20230928-中原证券-通信行业月报_电信业务平稳增长_头部厂商亮相光博会_17页_1mb

通信行业月报：2023年8月分析总结

行情回顾

• 指数表现： 通信行业指数8月份跌幅达35.5%，跑赢同期沪深300指数（-62.1%）等主要指数。
• 板块分化： 电信运营和通讯工程服务板块显著上涨（涨幅超300%），而增值服务与通信设备板块表现不佳。
• 个股分化严重： 最大涨幅个股中贝通信（+6938%），最小跌幅涉及多家知名通信企业。

行业跟踪

• 电信业务稳健增长：
  • 5G用户数量突破69.5亿户，占移动用户超40.6%，继续快速渗透。
  • 户均流量（DOU）7月为17.03GB/月，同比增速116%，显示5G对流量增长的拉动作用。
• 固网宽带升级： 千兆用户规模达13.4亿户，占固网用户比例达23.7%，千兆覆盖率持续提升。
• 光纤设施增强： 光纤接入端口数达10.7亿，千兆能力端口数2096万个，网络基础设施向高速化演进。
• 新兴业务高速增长： 三家运营商新兴业务收入2129亿元，同比增长19%，其中云计算、大数据、物联网收入增速分别达355%、422%、257%。
• 数字经济与AI拉动： 政策端持续推动算力和信息基础设施建设，物联网及云服务受益于企业上云趋势，AI发展带动高频光模块需求。

光博会亮点

• 第24届中国国际光电博览会期间，多家头部企业发布高性能光模块产品：
  • 中际旭创： 展示400G Q112BR4LPO光模块，采用自研硅光方案，达成功耗与延迟平衡。
  • 光迅科技： 推出16T OSFP-XDR8+高速光模块，覆盖全链路光器件能力。
  • 源杰科技： 公布针对400G/800G/16T InP激光器解决方案。
  • 新华三： 带来支持800G的液冷交换机。
• 此次光博会聚焦AI应用下的算力建设，对国产光模块产业链构成重大机遇。

投资建议与评级

• 行业评级维持“强于大市”： 当前中位市盈率（1881倍）、历史分位点9%，估值仍有修复空间。
• 主题建议： 关注光模块/光器件和运营商板块，特别受益于：
  • 算力需求提升： AIGC、大模型训练推动光模块高速化（800G及以上），提升带宽需求。
  • 电信基建加速： 5G基站扩容、千兆用户推广及农村覆盖改善。
• 风险提示： 注意国际供应链变化、资本开支不及预期、技术迭代及竞争格局风险。