通信行业月报：电信业务增速回升，北美云厂商业绩大增-20231117-中原证券-21页_962kb

中原证券通信行业月报总结（2023年11月）

1. 市场概览

• 行业表现：2023年10月通信指数下跌8.34%，跑输沪深300指数，投资表现分化。
• 估值水平：截至10月31日，行业PE（TTM）达175.5倍，处于历史70.2%分位，估值高位。

2. 电信业务发展

• 传统业务：
  • 5G用户达73.7亿户，渗透率达42.8%，千兆网络覆盖率达96.3%；
  • 户均流量（DOU）17.01GB/月，同比增长13.4%；
  • 固网千兆用户占比23%，高速宽带用户增长空间大。
• 新兴业务：
  • 云计算、大数据、物联网收入分别同比增长350%、371%、241%；
  • 新兴业务收入占电信业务收入21.1%，贡献增长37个百分点。

3. 海外云厂商动态

• 北美云服务龙头：
  • 谷歌：净利润增长415%，AI驱动云需求激增；
  • 微软：净利润增长270%，智能云服务增速强劲；
  • 亚马逊：AWS业务稳定，广告收入增长显著；
  • Meta：营收与净利润双重增长，中国广告商贡献突出。
• 资本开支：
  • AI芯片供给紧张，云计算资本开支同比大幅增长；
  • 全球数据中心需求受AI驱动，增速两年内将达30%。

4. 光通信与算力投资主线

• 光模块：800G光模块需求旺盛，供应商加速布局。
• 算力租赁：受AI芯片缺货潮驱动，算力费用持续上涨。
• 投资建议：重点跟踪光模块/光芯片及AI算力租赁板块。

5. 风险提示

• 国际供应链波动、汇率风险；
• AI发展不及预期；
• 运营商资本开支放缓、行业竞争加剧等风险。

💎 投资评级：维持“强于大市”，聚焦AI算力与光模块领域。