20231117-中原证券-通信行业月报_电信业务增速回升_北美云厂商业绩大增_21页_1mb

通信行业月报总结

1. 市场表现

• 行业指数表现：
  2023年10月，通信行业（中信）指数下跌8.34%，跑输沪深300指数（下跌3.17%）和上证综指（下跌2.95%）。
  行业板块分化明显，通讯工程服务涨幅20.4%，增值服务业上涨2.08%，电信运营、通信设备和系统设备板块分别下跌15.54%和13.77%。
  北向资金持仓市值环比下降0.10个百分点，通信行业PE（TTM）分位数处于历史80.2%高位。

2. 行业数据动态

• 电信业务复苏：
  2023年前三季度电信业务收入增速小幅回升至6.8%，电信业务总量增长16.5%。5G用户占比达42.8%，5G基站占移动基站总数的27.9%。
  户均流量（DOU）达17.01GB/户·月，增速达13.4%，千兆用户占比23.0%。

• 新兴业务加速：
  云计算、大数据、物联网收入增速分别为35%、37%和24%，合计占比电信业务收入的21.1%，推动整体收入增长3.7个百分点。

• 云厂商增长显著：

  • 谷歌Q3净利润同比增长415%，微软Q3净利润增长270%，亚马逊净利润增长2439%。
  • Meta净利润增长1636%，主要依赖中国广告商支出及AI投入。

3. 投资建议

• 行业展望：维持“强于大市”评级，推荐关注算力租赁和光模块/光芯片板块。
• 关键驱动因素：AI算力需求旺盛导致光模块迭代加速（如800G），云厂商加速AI投资推动带宽需求增长。
• 风险提示：国际环境变化、汇率波动、AI进展不及预期、运营商资本开支不足等。

4. 光通信与AI趋势

• 光模块升级：800G光模块需求增长，IDC预测2023年以太网光模块销售额下降但2024年起年增30%。
• 政策支持：六部门联合出台《算力基础设施高质量发展行动计划》，目标2025年算力规模超300EFLOPS，AI驱动算力基础设施投资增长。

要点

通信行业PE处历史高位，数据与云业务增长支撑估值，AI与算力基础设施成为长期看点。