计算机行业：全球服务器产业视角看浪潮和曙光的大机遇-20180315-安信证券-13页-1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了2017年第四季度全球服务器市场的高景气趋势，以及浪潮信息和中科曙光在该市场中的表现和机遇。同时，讨论了云计算基础设施投入对服务器行业的影响，并指出增值税改革可能带来的利好。

主要观点

• 全球服务器市场景气度提升：2017年第四季度全球服务器市场收入和出货量双创历史新高，收入同比增长26.4%，出货量同比增长10.8%，显示服务器单价在上升。
• 浪潮信息增速领先：浪潮信息在全球X86服务器市场排名前三，2017年Q4收入同比增长127.8%，是全球前五大服务器厂商中增速最快的企业。
• 云计算成为主要驱动力：云部署将占据IT基础设施支出的大部分，2017年云IT基础设施总支出预计达到465亿美元，同比增长20.9%。浪潮信息在国内主要云计算厂商（如BATJ）的服务器采购中占据70%以上份额。
• 国际互联网巨头推动定制化需求：以Facebook为代表的国际互联网巨头对大规模定制服务器的需求，将改变服务器市场格局，浪潮信息因其全系列产品和综合解决方案能力而具备竞争优势。
• 增值税改革利好：国家将三档增值税税率简并为两档，重点降低制造业税率。浪潮和曙光作为制造业企业，有望通过税率降低直接减少增值税费用，并通过“税金及附加”科目对净利润产生正面影响。

关键信息

全球服务器市场表现

• 收入与出货量双增长：2017年Q4全球服务器市场收入达207亿美元，出货量达284万台，创历史新高。
• 量价齐升：收入增速（26.4%）高于出货量增速（10.8%），表明服务器平均单价上升。
• 地区差异明显：亚太和北美地区增长最快，增幅分别为35.1%和27.6%；而欧洲、中东和非洲（EMEA）地区收入增长19.9%，但出货量下降7.9%；日本收入增长4.8%，出货量下降5.1%；拉丁美洲是唯一出货量和收入均下降的地区。

浪潮信息市场地位

• 全球市场排名：浪潮信息稳居全球X86服务器市场前三，仅次于Dell和HP。
• 收入增速领先：2017年Q4收入同比增长127.8%，远超Dell和HP的增速（39.9%和5.5%）。
• 国内市场份额：在国内主要云计算厂商（如BATJ）的服务器采购中占据70%以上份额，体现出其在云服务器市场的竞争力。

云计算趋势

• 云部署成为主流：2017年云IT基础设施支出占IT基础设施支出的大部分，预计到2021年将达到519亿美元。
• 浪潮云基础设施份额增长：2017年Q3浪潮在全球云基础设施市场份额同比增长近50%，位列全球前五大云基础设施供应商。

增值税改革影响

• 税率简并：三档税率（17%、11%、6%）将简并为两档，制造业税率有望下调至11%。
• 浪潮受益：浪潮信息目前主要适用17%税率，改革后有望直接降低增值税成本，并通过税金及附加科目对净利润产生正向影响。

投资建议

• 重点推荐：浪潮信息（000977）和中科曙光（603019）作为科技龙头，具有较大的增长潜力。
• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 目标价：浪潮信息目标价为22.00元，中科曙光目标价为34.00元。

风险提示

• 政策风险：增值税改革政策可能不及预期。
• 市场拓展风险：市场拓展可能不如预期。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市 — 未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A — 正常风险；B — 较高风险。

分析师信息

• 吕伟：分析师，SAC执业证书编号：S1450516080010，联系方式：lvwei@essence.com.cn，电话：021-35082935。
• 胡又文：分析师，SAC执业证书编号：S1450511050001，联系方式：huyw@essence.com.cn，电话：021-35082010。

公司信息

• 安信证券研究中心：位于深圳、上海和北京，提供证券投资咨询业务。