A股量化择时研究报告：向下将出现底背离-20190519-广发证券-21页_2mb

A股量化择时研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年5月13日至17日A股市场的表现、估值、情绪及择时模型的结论，提出了对A股中长期趋势的判断及短期市场走向的建议。

主要观点

• 市场表现：整体市场下跌，其中中证100、中证200、沪深300、中证500、中证800及中证1000均出现不同程度的下跌。行业方面，食品饮料、有色、农林牧渔、家用电器、建筑材料为强度前五，而计算机、电子、非银金融、传媒、汽车为强度后五。
• 市场估值：沪深300与创业板指的最新PE分别为11.7倍与53.1倍，分别低于其历史50%分位数的13.7倍与49.6倍。同时，最新PB低于历史50%分位数，表明市场整体估值处于相对低位。
• 市场情绪：新高新低比例指标显示，创60日新高个股比例上升，创60日新低个股比例显著上升，表明市场情绪存在分化。均线结构指标显示多空排列减弱，基金仓位略有上升，但主流ETF仍处于净流出状态。
• 择时模型：GFTD模型与LLT模型均认为多数指数看跌，但考虑到长期流动性周期向上和底部特征的内因推动，认为市场短期向下空间有限，建议提高仓位。
• 日历效应：5月份市场上涨概率较高，历史数据显示上证综指和创业板指在5月的上涨概率分别为52.6%和62.5%。
• 宏观因子：CPI同比短期低点、连续下跌、10年期美债收益率短期低点等宏观因子事件触发看多信号。
• 风险提示：量化模型并非100%准确，市场极端情况可能影响模型效果，投资者需注意风险控制。

关键信息总结

市场表现回顾

• 指数表现：上证综指、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指均下跌。
• 行业表现：食品饮料、有色、农林牧渔、家用电器、建筑材料涨幅较大，而计算机、电子、非银金融、传媒、汽车跌幅较大。

市场与行业估值

• 市场PE：沪深300最新PE为11.7倍，距离50%分位数更近。
• 市场PB：沪深300最新PB为1.4倍，低于历史50%分位数。
• 行业PE：建筑材料、地产、综合、商业贸易、建筑装饰最新PE距离历史10%分位数最近。
• 行业PB：传媒、建筑装饰、商业贸易、公用事业、采掘最新PB距离历史10%分位数最近。

市场情绪跟踪

• 新高新低比例：新高比例上升，新低比例显著上升，表明市场情绪出现分化。
• 有效涨跌停板数：有效涨跌停板数变化，反映市场波动性。
• 均线结构：多空排列减弱，表明市场趋势可能不稳定。
• 基金仓位：普通股票整体仓位略有上升，显示投资者信心有所恢复。
• ETF规模变化：主流ETF净流出，可能对市场形成一定压力。

择时模型结论

• 量化模型：GFTD模型和LLT模型在多数指数上给出看跌信号。
• 择时净值：模型在沪深300指数上多空择时交易累计收益仍呈向上趋势。

宏观视角

• 流动性拐点：社融同比从下降周期转为上升周期，流动性拐点已至。
• 宏观因子事件：CPI同比短期低点、连续下跌、10年期美债收益率短期低点等事件触发看多信号。

主要结论

• A股趋势展望：中长期看多，流动性周期向好和底部特征推动市场慢牛。短期看，市场向下空间有限，建议提高仓位。
• 市场信号：5月日历效应上涨为主，宏观因子事件支持看多。

总结

本报告指出，A股市场在2019年5月整体下跌，但行业表现分化明显，部分行业如食品饮料、有色等表现较好。市场估值处于历史低位，市场情绪存在波动。量化模型给出看跌信号，但考虑到流动性拐点和底部特征，认为市场短期向下空间有限，建议提高仓位。宏观因子事件显示看多信号，5月日历效应支持上涨。投资者需注意模型成功率并非100%，市场结构变化可能影响策略效果。