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金融工程量化择时周报总结（2018-09-09）

核心内容

本报告是天风证券金融工程团队发布的量化择时周报，主要围绕Wind全A指数的市场走势、估值水平、风格选择及仓位建议展开分析，旨在为投资者提供短期市场布局建议。

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主要观点

1. 市场整体趋势

• Wind全A指数仍处于下跌走势。
• 市场调整已持续至9月5日，9月6日起进入反弹窗口。
• 从日线走势来看，各指数在9月6日后跌幅减小，有企稳迹象。

2. 估值水平

• Wind全A指数、沪深300、中证500、创业板指均处于自身历史估值的30分位点以内，即相对低估。
• 从PE和PB指标来看，当前估值水平已进入长期配置的低估区域。

3. 仓位建议

• 根据仓位管理模型，当前建议仓位为60%。
• 建议投资者积极布局，把握确定性反弹机会。

4. 风格选择

• 市场一旦反弹，优先配置前期跌幅较大且贝塔较高的板块。
• 创业板指近期调整幅度较大，且贝塔较高，因此风格上建议超配成长股。

5. 风险偏好与事件预期

• 从风险事件角度，市场对新一轮2000亿关税事件的反应已较为充分。
• 风险偏好或有向上修复，市场已进入短期布局时间窗口，建议保持积极态度。

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关键信息

1. 均线分析

• Wind全A的20日均线收于3647点，120日均线收于4026点。
• 均线距离为9.4%，与上期持平，远高于3%的阈值，表明市场仍处于下跌趋势。

2. 历史择时回顾

• 11月23日：模型触发趋势暂时结束信号，白马股告一段落。
• 12月17日：提示准备迎接反弹，重点参与上证50。
• 1月21日：建议逢高兑现，推荐短债型基金，回避权益资产。
• 2月7日：判断中小创短期加仓机会，建议关注创业板超额收益。
• 3月下旬：预测阶段性调整，反弹至6月初后进入调整。
• 6月下旬：判断创业板开启超跌反弹。
• 7月底：提示市场有风险，风格调整为均衡。

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量化逻辑总结

• 市场环境：Wind全A指数仍处于下跌趋势，但风险事件已充分预期。
• 风险偏好：随着风险事件落地时间临近，市场风险偏好或有向上修复。
• 风格偏好：建议超配成长股，因创业板指调整幅度大且贝塔高。
• 估值判断：当前PE和PB均处于低估区间，适合长期配置。
• 仓位建议：基于估值与趋势，建议当前仓位为60%。

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风险提示

• 市场环境变动风险：市场可能因外部因素发生不可预测的变化。
• 模型局限性：本报告基于历史数据构建，无法完全预测未来市场走势。

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分析师声明

本报告由吴先兴分析师撰写，其具有证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，与报酬无直接或间接联系。

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一般声明

• 本报告版权归属天风证券，未经书面授权，不得复制、发送或修改。
• 报告中的信息仅供参考，不构成投资建议或要约。

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特别声明

• 天风证券可能持有报告中提及公司证券或为其提供金融服务，存在潜在利益冲突。
• 投资者应独立评估报告信息，并结合自身需求做出决策。

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投资评级体系

类别	说明	评级
股票投资评级	相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市

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图表目录

图1：PE估值水平

• 横坐标：PE指标相对历史值的分位数。
• 纵坐标：当前PE指标值。
• 注释：创业板指PE计算中剔除温氏股份。

图2：PB估值水平

• 横坐标：PB指标相对历史值的分位数。
• 纵坐标：当前PB指标值。
• 注释：创业板指PB计算中剔除温氏股份。

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