新能源汽车行业2023年中期投资策略：中国市场进入减速提质新阶段-20230626-湘财证券-34页_2mb

新能源汽车行业深度分析总结

核心内容概览

2023年新能源汽车行业进入减速提质新阶段，全球新能源汽车销量预计达到1400万辆，同比增长37%。中国市场销量指引900万辆，同比增长31%，欧洲市场预计300万辆，同比增长16%，美国市场预计150万辆，同比增长63%。中国新能源汽车市场增速放缓，但仍保持增长态势，而欧洲市场在经历挫折后有望复苏，美国市场则因政策加码开启高增长。

主要观点与关键信息

中国市场

• 减速提质阶段：中国新能源汽车市场经过前两年的高速增长，正逐步进入减速提质阶段，政策逐步退出，市场增长更多依赖产品力。
• 销量与渗透率：2022年中国新能源汽车销量达688.7万辆，渗透率25.6%；2023年1-5月销量294.0万辆，渗透率27.7%。
• 车企分化：传统车企如比亚迪、广汽埃安、吉利、长安等表现强劲，而造车新势力如蔚来、小鹏、哪吒等面临挑战。
• 政策调整：2023年起新能源汽车购置补贴完全退出，但税收抵免政策延续，有利于市场稳定。

欧洲市场

• 政策驱动：欧洲市场主要受政策推动，如《2035年新车零排放协议》等。
• 销量与渗透率：2022年欧洲新能源汽车销量258.9万辆，渗透率21.5%；2023年1-5月销量111.1万辆，渗透率20.9%。
• 车型丰富：欧洲可选车型日益丰富，消费者热情被激发，市场将向政策与产品双轮驱动转变。

美国市场

• 起步阶段：美国新能源汽车市场仍处于起步阶段，2023年1-5月销量53万辆。
• 政策加码：《通胀削减法》为新能源汽车提供税收抵免，但“美国制造”要求限制了部分车型的资格。
• 未来增长：新政推动下，美国市场将开启高增长，新能源汽车渗透率有望提升。

产业链分析

产业链分化

• 增速放缓考验质量：随着新能源汽车销量增速放缓，产业链各环节将出现明显分化。
• 核心短板环节：动力电池、锂、锂电隔膜等环节仍存在供应紧张，值得关注。

动力电池

• 核心赛道：动力电池是新能源汽车产业链核心，技术门槛高，企业具备较强议价能力。
• 技术进步：行业处于技术进步阶段，先进产能密集投建，落后产能将被淘汰。
• 企业优势：宁德时代、比亚迪、中创新航等企业在规模效应、技术研发、产业链一体化等方面表现突出。

锂行业

• 锂价波动：年初锂价暴跌，随后因需求复苏快速反弹，反映供需格局未发生根本变化。
• 供给紧张：锂供给释放速度远不及市场预期，锂价预计在30-40万元/吨区间保持高位。
• 业绩表现：2022年锂行业上市公司业绩增长显著，但股价表现低迷；2023年一季报净利润同比减少，预计二季度为最低点。

锂电隔膜行业

• 竞争格局优异：锂电隔膜行业已形成寡头垄断格局，行业壁垒高，产能扩张有节制。
• 供应偏紧：目前供应偏紧，盈利状况良好且稳定，企业具备较强技术实力。
• 技术指标：锂电隔膜的性能指标包括理化性能、力学性能、热稳定性能、电化学性能等。

投资建议

• 关注短板环节：建议关注动力电池、锂、锂电隔膜等产业链短板环节。
• 行业评级：维持新能源汽车行业“增持”评级，认为行业仍有增长潜力。

风险提示

• 政策波动：新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈。
• 销量不及预期：新能源汽车销量可能不及预期，影响行业表现。
• 竞争加剧：行业竞争加剧，可能影响企业盈利。
• 市场风格变化：科技股估值波动风险，可能影响投资回报。

图表与数据

• 行情表现：2023年以来新能源汽车指数上涨0.9%，但估值下降22.5%。
• 销量预测：2023年全球新能源汽车销量预计1400万辆，中国900万辆，欧洲300万辆，美国150万辆。
• 锂价表现：国内锂价在2023年6月恢复至高位，反映供需格局未变。
• 动力电池技术：包括刀片电池、4680大圆柱电池、麒麟电池、短刀电池等。
• 锂电材料进展：正极材料向高镍化、无钴化发展；负极材料硅碳负极、掺硅补锂、金属锂负极等。
• 锂电隔膜：性能指标涵盖理化、力学、热稳定、电化学性能，行业壁垒高。

总结

新能源汽车行业在2023年进入减速提质新阶段，销量增长依然显著，但增速放缓，考验行业发展质量。产业链上出现明显分化，动力电池、锂、锂电隔膜等环节仍具投资价值。中国、欧洲、美国三大市场各有特点，中国以产品驱动，欧洲以政策驱动，美国因新政开启高增长。投资者应关注行业核心环节，把握投资机会。