机械行业2023年中期策略：周期反转持续，需求复苏可期-20230626-湘财证券-26页_932kb

机械行业2023年中期策略总结

核心内容

2023年机械行业在经历前期震荡后，整体表现优于大盘，行业估值逐步消化，未来成长可期。分析师认为，随着补库周期到来，工业企业收入有望上行，带动利润修复拐点，机械行业将迎来需求复苏。投资建议为“增持”，重点关注通用自动化、工程机械和专用设备板块。

主要观点

1. 通用自动化

• 行业表现：2023年一季度工业自动化市场规模同比下降1.9%，但内资品牌市场份额持续提升，带动销售增长。
• 市场细分：
  • 项目型市场：化工、汽车行业需求增长，但石化、冶金、电力等行业需求下降。
  • OEM市场：仅电池行业自动化产品销售额同比增长8.0%，其他行业均有所下滑。
• 内资厂商表现：汇川技术、海天精工、埃斯顿等内资厂商凭借响应周期短、服务效率高等优势，市场份额快速提升，带动行业整体增长。

2. 工程机械

• 国内需求：地产投资持续下行，但基建投资维持高水平，叠加开工率修复，国内需求有望企稳。
• 出口表现：挖掘机出口保持增长，占总销量比重提升至51.7%。海外业务毛利率普遍高于国内，盈利能力有望修复。
• 行业数据：工程机械行业营业收入和销售净利率降幅持续收窄，毛利率回升至24.2%。

3. 专用设备

• 光伏设备：硅料价格持续下跌，刺激终端需求爆发，1-5月新增光伏装机容量达61.2GW，同比增长158.2%。TOPCon电池产能有望大幅增加，相关设备公司将受益。
• 锂电设备：国内新能源汽车销量增长，动力电池产量同比增长34.7%。海外大规模扩产为国内设备厂商带来新机遇。
• 半导体设备：全球半导体销售额下降，但我国半导体行业资本开支逆势增长，国产化率提升，合同负债持续增长，支撑业绩提升。

关键信息

行业表现

• 行业涨幅：截至6月16日，机械设备行业年内涨幅10.4%，跑赢沪深300指数8.0个百分点。
• 子板块表现：激光设备、半导体设备、仪器仪表、机器人、机床工具涨幅靠前，而光伏加工设备、锂电专用设备、磨具磨料等表现相对较弱。

企业贷款与利润

• 中长期贷款：2023年1-5月新增企业中长期贷款8.1万亿元，同比增长70.5%。
• 工业利润：前4月工业企业利润总额累计下降20.6%，但4月收入增速转正，利润修复拐点将至。

库存周期与出口

• 库存周期：我国工业库存周期已过半，预计四季度初将迎来补库周期。
• 出口趋势：我国出口与美国进口增速表现一致，美国进入补库周期将带动我国出口需求增长。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期：可能影响机械行业整体需求。
• 海外经济陷入衰退：可能抑制出口增长，影响行业盈利能力。

投资建议

• 推荐板块：
  • 通用自动化设备：工控设备、机床工具、工业机器人等，受益于制造业景气度回升和国产化率提升。
  • 工程机械：受益于国内需求企稳和海外业务占比提升，盈利能力有望修复。
  • 专用设备：光伏加工设备（TOPCon电池产能扩张）、锂电专用设备（海外扩产）、半导体设备（国产化率提升）等结构性机会值得关注。

行业数据亮点

• 出口增长：挖掘机出口同比增长13.9%，占总销量比重达51.7%。
• 合同负债增长：光伏设备、锂电设备、半导体设备行业主要上市公司合同负债均保持快速增长，支撑全年业绩。
• 产能预测：TOPCon电池产能预计从2022年的81GW增加至2023年底的477GW，与PERC产能相当。

总结

2023年机械行业整体表现优于大盘，行业进入周期反转阶段，需求复苏可期。通用自动化、工程机械和专用设备板块分别受益于国内需求企稳、出口增长和产能扩张，成为行业复苏的主要驱动力。投资建议为“增持”，重点关注具备技术优势和市场份额提升的行业龙头。