20220822-天风证券-长青股份-002391.SZ-上半年业绩增长符合预期_湖北基地项目顺利推进_3页_228kb

长青股份（002391）2022年上半年业绩总结

核心内容

长青股份于2022年8月22日发布半年报，显示公司上半年业绩增长符合预期，湖北基地项目持续推进，为公司未来业绩增长提供支撑。公司主要业务涵盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂，其中除草剂和杀虫剂业务是营收增长的主要驱动力。

主要观点

• 业绩增长：2022年上半年公司实现营业收入21.29亿元，同比增长15.46%；营业利润2.36亿元，同比增长24.7%；归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增长23.83%；扣非后净利润2.02亿元，同比增长28.64%。
• 每股收益：按6.5亿股总股本计算，摊薄每股收益为0.31元，扣非后每股收益也为0.31元；第二季度单季度EPS为0.19元。
• 毛利率提升：公司综合毛利率为20.64%，同比增长1.28个百分点，毛利润达4.4亿元，同比增长0.82亿元。
• 产品价格支撑：公司主营产品价格维持高位，带动营收及毛利增长。除草剂和杀虫剂原药价格分别同比增长29.49%和6.79%。
• 费用控制：期间费用合计1.98亿元，同比增长0.08亿元，其中销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.46/0.41/0.25/0.4个百分点，研发费用增加为主要因素。
• 项目进展：长青湖北生产基地项目持续推进，多个项目已投产，预计将进一步提升公司盈利能力。

关键信息

营收与利润增长

• 营业收入：2022年上半年为21.29亿元，同比增长15.46%。
• 营业利润：2.36亿元，同比增长24.7%。
• 净利润：2.02亿元，同比增长23.83%；扣非后净利润2.02亿元，同比增长28.64%。
• 第二季度表现：营业收入12.16亿元，同比增长9.6%；净利润1.22亿元，同比增长14.43%。

分产品表现

• 除草剂：营收9.83亿元，同比增长29.49%；毛利润1.59亿元，毛利率16.14%。
• 杀虫剂：营收8.83亿元，同比增长6.79%；毛利润2.19亿元，毛利率24.74%。
• 杀菌剂：营收2.12亿元，同比增长0.66%；毛利润0.38亿元，毛利率17.88%。

产品价格变动

• 除草剂原药：氟磺胺草醚、烯草酮、烟嘧磺隆、异噁草松、氰氟草酯分别上涨57.2%、45.3%、6.2%、12.4%、18%。
• 杀虫剂原药：吡虫啉、啶虫脒、丁醚脲、氟虫腈、茚虫威分别上涨20.6%、35.3%、4.9%、4.6%、2%。
• 杀菌剂原药：三环唑、氟环唑分别上涨12.3%、19.3%。

费用与财务状况

• 期间费用：销售/管理/研发/财务费用分别为0.25/0.73/0.91/0.09亿元，同比变动-0.05/+0.02/+0.17/-0.06亿元。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.17%/3.44%/4.26%/0.41%，同比分别下降0.46/0.41/0.25/0.4个百分点。
• 资产负债率：38.75%，较2021年下降。

项目进展

• 已投产项目：年产2000吨2,6-二异丙基苯胺化工产品、年产2000吨功夫菊酯原药、年产600吨氟虫腈原药。
• 调试阶段项目：年产3000吨噻虫嗪原药，计划四季度投产。
• 建设中项目：年产1000吨联苯菊酯及年产1万吨S-异丙甲草胺项目进入设备安装阶段。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2022~2024年分别为3.8、5.3、6.8亿元。
• 每股收益预测：2022~2024年分别为0.59、0.82、1.05元。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：2022E为13.27，2023E为9.51，2024E为7.41。
  • 市净率（P/B）：2022E为1.06，2023E为0.99，2024E为0.90。
  • 市销率（P/S）：2022E为1.10，2023E为0.94，2024E为0.82。
  • EV/EBITDA：2022E为6.63，2023E为4.63，2024E为4.03。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 农药行业景气度下行；
  • 产品及原材料价格大幅波动；
  • 新项目及基地建设进度及盈利情况低于预期；
  • 外贸环境风险。

股价走势与市场表现

• 股价走势：附有股价走势图。
• 当前价格：7.77元。
• 目标价格：未明确。

财务摘要