20221025-国海证券-长青股份-002391.SZ-点评报告_Q3业绩同比+36_湖北基地保障中长期成长_6页_457kb

长青股份（002391）2022年三季报总结

核心内容

长青股份（002391）在2022年前三季度实现营业收入32.91亿元，同比增长26.56%；归母净利润3.01亿元，同比增长27.71%。公司整体业绩表现稳健，主要受益于农药产品价格的上涨以及湖北宜昌基地新增产能释放带来的业绩增长。尽管Q3业绩环比小幅下滑，但公司仍维持“买入”评级，未来成长性被看好。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收增长：公司实现营收32.91亿元，同比增长26.56%。
• 净利润增长：归母净利润达3.01亿元，同比增长27.71%。
• 毛利率变化：整体销售毛利率为19.80%，同比下降0.29个百分点。
• 净利率提升：销售净利率为9.21%，同比提升0.11个百分点。
• Q3表现：Q3营收11.61亿元，同比增长53.64%；归母净利润0.99亿元，同比增长36.38%。

产品价格与销量

• 产品价格提升：2022年前三季度，吡虫啉、丁醚脲、啶虫脒、氟磺胺草醚、异丙甲草胺等主要产品价格同比分别上涨24.16%、5.37%、39.11%、47.90%、82.55%。
• Q3价格波动：部分产品价格环比下降，导致Q3业绩环比小幅下滑。

经营情况

• 现金流入增长：Q3经营活动现金流净额为3.56亿元，同比增长221.60%，主要得益于增值税留抵退税政策。
• 费用率变化：Q3销售/管理/财务费用率分别为1.26%、7.93%、-0.42%，同比变化-0.39/-0.44/-1.67pct，环比变化+0.40/+0.41/-0.25pct。

关键信息

湖北基地建设

• 湖北基地二期：规划年产16500吨农药原药、20000吨化工中间体，立项及备案手续已完成，未来成长性值得期待。

沿江厂区搬迁

• 搬迁背景：为贯彻长江大保护国家战略，公司拟投资约15亿元，将沿江厂区搬迁至一公里外，不改变产品种类和产能。
• 搬迁影响：搬迁后产能规模为年产12000吨农药原药，对公司生产经营影响较小。

在建项目进展

• 南通基地：麦草畏原药项目已批量生产，巴西登记已完成，销售前景良好。
• 其他项目：2,6-二异丙基苯胺、功夫菊酯、氟虫腈等项目已投产；噻虫嗪原药项目进入调试阶段，计划Q4投产；联苯菊酯及S-异丙甲草胺项目进入设备安装阶段；草铵膦原药项目计划2022年下半年开工。

盈利预测

• 未来三年预测：
  • 2022年：归母净利润4.00亿元，EPS 0.61元，PE 11.28倍。
  • 2023年：归母净利润5.24亿元，EPS 0.80元，PE 8.62倍。
  • 2024年：归母净利润6.72亿元，EPS 1.03元，PE 6.72倍。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级，基于公司稳健的业绩表现及在建项目带来的中长期成长潜力。

风险提示

• 潜在风险：项目建设进度不及预期、主营产品价格波动、原材料价格波动、国际贸易摩擦、环保及安全风险、汇率波动、行业竞争加剧等。

财务指标概览

结论

长青股份在2022年前三季度表现出色，业绩增长主要得益于产品价格提升及湖北基地产能释放。公司持续推进在建项目，强化中长期成长能力，同时积极响应国家环保政策，实施沿江厂区搬迁。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，但需关注潜在风险因素。