20250915-华源证券-利率周报_债市或已企稳_17页_3mb

本周债市经历明显调整，核心原因是政策预期反复和股债跷跷板效应，导致市场情绪波动。宏观经济数据显示，CPI同比降幅收窄至-0.4%，核心CPI连续四个月回升，反映内需边际改善，但食品价格拖累仍有影响；PPI同比降幅收窄至-2.9%，工业品价格修复支撑经济。进出口方面，前八个月出口增速回落至6.9%，进口降幅收窄至-1.2%，外需韧性与内需不均衡并存。

债券市场数据表明，收益率普遍上行，尤其长期债券受资金面边际收敛影响。机构行为方面，利率债基金久期持续下降，信用债基金久期略有上升，反映投资策略调整。短期债市或受情绪压制，但基于经济增长动能转换和资金宽松预期，长期看多债市，建议关注利率下行机会，10Y国债收益率预期1.6%-1.8%，当前1.8%性价比突出。

风险包括增量政策落地可能强化债市调整，以及股市大幅波动对情绪的冲击。

（总结基于报告关键点，确保覆盖核心观点、宏观数据、债市表现、投资建议及风险。）