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沥青期货早报总结（2025年9月8日）

核心内容概述

本报告为2025年9月8日的大越期货投资咨询部发布的沥青期货早报，主要分析了沥青期货的供需基本面、成本端变化、市场走势及未来预期，为投资者提供市场参考信息。

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一、供给端分析

• 沥青总计划排产量：2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比减少5.1%，但同比增长17.1%。
• 样本企业产能利用率：本周为30.501%，环比下降0.90个百分点。
• 样本企业产量：本周为50.9万吨，环比减少2.86%。
• 样本企业检修量：预估为68.5万吨，环比增加0.44%。
• 供应压力变化：炼厂减产，供应压力有所降低，预计下周供应压力将进一步减少。

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二、需求端分析

• 开工率：
  • 青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平。
  • 改性沥青开工率为15.8893%，环比减少1.25个百分点，低于历史平均水平。
  • 道路改性沥青开工率为27.5%，环比减少0.83个百分点，低于历史平均水平。
  • 防水卷材开工率为33.93%，环比增加0.07个百分点，但仍低于历史平均水平。
• 表观消费量：9月需求未达预期，整体需求疲软，复苏乏力。
• 下游需求：包括沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机开工小时数、压路机销量等，均显示需求低迷。

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三、库存情况

• 社会库存：9月5日为122.5万吨，环比减少3.54%。
• 厂内库存：为64.2万吨，环比减少4.74%。
• 港口稀释沥青库存：为32万吨，环比增加68.42%。
• 总体库存趋势：社会与厂内库存持续去库，但港口库存偏多，库存整体呈累库趋势。

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四、成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工利润为-513.38元/吨，环比减少3.00%。
• 延迟焦化利润：周度山东地炼延迟焦化利润为792.0771元/吨，环比增加6.94%。
• 成本支撑：原油价格走强，短期内对沥青成本形成支撑。

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五、期货市场走势

• 基差：
  • 9月5日山东现货价为3530元/吨，11合约基差为93元/吨，现货升水期货，偏多。
  • 基差走势显示部分合约偏多，部分偏空。
• 期价走势：
  • 11合约期价收于MA20下方，偏空。
  • MA20向下，市场呈现偏空态势。
• 主力持仓：净空，多翻空，偏空。

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六、价差分析

• 月间价差：
  • 3-6合约价差为4元/吨，环比下降55.56%。
  • 3-9合约价差为-125元/吨，环比上升7.76%。
  • 6-12合约价差为-35元/吨，环比无变化。
• 沥青与延迟焦化利润差：增加，表明沥青加工亏损有所缓解。
• 沥青与原油比价：原油走强，支撑沥青价格。

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七、市场预期

• 短期走势：预计沥青期货盘面将窄幅震荡，2511合约预计在3416-3458元/吨区间波动。
• 支撑因素：原油价格高位运行，成本支撑增强。
• 利空因素：高价货源需求不足，整体需求疲软，欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供应端压力仍存，需求端复苏乏力，市场整体偏空。

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八、风险提示

• 原油价格波动：若原油价格大幅波动，将直接影响沥青成本。
• 沥青焦化利润差走势：若利润差持续变化，可能影响沥青的加工积极性及市场供需关系。

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九、供需平衡表（2025年9月）

指标	2025年9月	2025年8月	2025年7月	2025年6月	2025年5月	2025年4月	2025年3月	2025年2月	2025年1月	2024年12月	2024年11月	2024年9月
沥青月产量(万吨)	#N/A	252.67	250.79	241.03	250.30	229.11	222.89	207.13	227.64	232.62	250.23	233.19
沥青月度社会库存(万吨)	122.50	127.00	135.20	134.60	135.50	142.10	128.30	98.50	64.20	51.80	59.50	91.40
沥青月度厂家库存(万吨)	64.20	67.40	72.30	71.90	81.40	90.20	91.30	81.30	68.60	57.20	62.60	77.40
沥青月度稀释沥青港口库存(万吨)	32.00	19.00	16.00	23.00	23.00	32.00	29.40	35.90	28.50	17.20	21.10	46.00
沥青月度下游需求(万吨)	#N/A	#N/A	289.28	286.04	308.93	237.57	209.71	168.33	208.77	265.83	339.82	300.49

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十、重要提示

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 信息来源：上海钢联。