20181031-天风证券-洛阳钼业-603993.SH-业绩同比保持增长_全球业务布局继续推进_3页_533kb

洛阳钼业（603993）2018年三季报分析总结

核心内容

洛阳钼业于2018年10月31日发布了2018年三季报，整体业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长，同时公司持续推进全球业务布局，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 业绩增长：公司2018年前三季度实现营业收入200.84亿元，同比增长13.43%；实现归母净利41.37亿元，同比增长155.92%。第三季度营收60.24亿元，归母净利10.14亿元，环比分别下降35.50%。
• 产品价格上涨带动业绩：公司前三季度业绩增长主要得益于主要产品价格上涨，尽管第三季度钴价和铜价有所回落，但前三季度均价仍高于去年同期。
• 财务费用下降：公司通过完成180亿元资金募集优化了资本结构，2018年前三季度财务费用为5.76亿元，同比下降58%。
• 投资收益提升：2018年前三季度投资收益为1.99亿元，同比增长181%。
• 新能源汽车带动原材料需求：随着新能源汽车产销持续增长，钴等原材料需求预计将进一步上升，长期利好公司业绩。
• 全球业务拓展：公司计划收购NCCL子公司NSR持有的IXM 100%股权，IXM是一家全球性贸易公司，专注于铜、锌、铅精矿及基本金属的采购、混合、出口和运输，有助于公司拓展全球商品业务。

关键信息

财务数据和估值

盈利预测

• 2018-2020年归母净利预测：分别为56.94亿、56.96亿和62.99亿。
• 2018-2020年EPS预测：分别为0.26元/股、0.26元/股和0.29元/股。
• 对应PE：分别为15倍、15倍和13倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

财务比率

产品价格变动

• 2018年1-9月：
  • MB钴价：39美元/磅，同比增长58%
  • LME铜价：6675美元/吨，同比增长12%
  • 钼精矿价格：1657元/吨度，同比增长43%
  • 钨精矿价格：10.9万元/吨，同比增长30%
• 第三季度：
  • LME铜价：6126美元/吨，环比下跌11%
  • MB钴价：35.26美元/磅，环比下降18%

风险提示

• 资源价格下跌的风险
• 矿山产量不及预期的风险
• 汇率波动的风险

业务布局

公司计划收购IXM 100%股权，以拓展其全球商品贸易业务，提升在全球市场的竞争力和资源获取能力。

总结

洛阳钼业在2018年前三季度业绩表现强劲，受益于主要产品价格上涨，同时通过优化资本结构和拓展全球业务布局，进一步增强了市场竞争力。尽管第三季度金属价格有所回调，但公司整体仍维持良好增长态势，且未来随着新能源汽车的发展，公司有望持续受益。当前估值合理，维持“增持”评级。