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酒鬼酒（000799）重大事件点评总结

核心内容概述

2021年7月8日，酒鬼酒发布2021年半年度业绩快报，显示公司上半年营收约为17.1亿元，同比增长约137%；归母净利润预计在5-5.2亿元之间，同比增长171%-182%。业绩表现超预期，尤其在利润端，反映出公司产品结构优化及内参系列的强劲增长。

主要观点

业绩表现

• 2021H1营收：约17.1亿元，同比增长137%。
• 2021H1归母净利润：预计5-5.2亿元，同比增长171%-182%。
• 2021Q2营收：约8.02亿元，同比增长96%。
• 2021Q2归母净利润：预计2.3-2.5亿元，同比增长162%-185%。
• 净利率提升：2021Q2净利率为29%-31%，同比提升7-9个百分点。

产品结构优化

• 内参系列：预计2021H1营收达5.2亿元，其中Q2营收2.65亿元，增速超过100%，占比提升至30%以上。
• 酒鬼系列：预计2021H1营收达9.8亿元，其中Q2营收4.8亿元，增速超过100%，占比提升至60%左右。
• 湘泉系列：预计占比为10%。

省外扩张

• 内参省外扩张：公司计划新增100个内参经销商，300个酒鬼系列经销商，推动省外市场发展。
• 目标市场：内参系列在省外市场主推，包括52度、54度、58度等文创产品，旨在打造内参消费氛围，发挥价格标杆作用。
• 营收目标：公司希望实现内参省内外营收五五开，完成概率较大。

战略布局

• 品牌定位：强调“无上妙品·文化酒鬼”，三大品牌定位清晰。
• 产品战略：聚焦打造三大战略性单品，次高端及以上产品占比持续提升。
• 价格体系：梳理产品价格体系，全面导入控价模式。
• 渠道管理：采用内参股权经销商模式，明确厂商分工。

关键信息

盈利预测与估值

• 2021年全年收入：预计超30亿元，利润约10亿元。
• EPS预测：2021E为3.09元，2022E为4.22元，2023E为5.62元。
• PE估值：2021E为83倍，2022E为61倍，2023E为46倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务指标

风险提示

• 疫情拖累消费；
• 内参增长不及预期；
• 省外扩张不及预期。

投资建议

国海证券维持“买入”评级，认为酒鬼酒在品牌、产品、价格和渠道等方面持续优化，未来3-5年将以规模增长为主要考核指标，内参系列将作为动力引擎推动公司发展。公司短期目标为30亿元营收，中期50亿元，长期100亿元。

分析师介绍

• 孙山山：国海证券食品饮料分析师，4年研究经验，曾任职于国信证券和新时代证券。
• 臧天律：美国福特汉姆大学金融工程硕士，上海交通大学金融学学士，2020年加入国海证券，从事饮料行业研究。

合规声明

国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的1%。

免责声明

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