20260317-国盛证券有限责任公司-上海家化-600315.SH-2025年业绩预盈_调整举措持续深入推进_3页_612kb
报告摘要
上海家化（600315.SH）2025年业绩预盈总结
核心内容概述
上海家化（600315.SH）在2025年实现扭亏为盈，预计归母净利润为2.4亿-2.9亿元，归母扣非净利润为3800万-5600万元。公司通过“四个聚焦”战略，加强品牌营销和产品结构优化，推动主营业务收入增长，同时非经营性损益（如金融资产公允价值变动和投资收益）也有所改善。
主要观点
- 2025年业绩扭亏为盈：公司实现归母净利润正增长，是自2023年以来首次扭亏，主要得益于主营业务增长和非经营性损益的改善。
- 核心品牌带动增长：六神、玉泽、佰草集等品牌推出亿元单品，如六神二代驱蚊蛋、玉泽面霜（干敏霜+油敏霜）、佰草集大白泥面膜，带动整体业绩提升。
- 品牌与渠道策略：公司加码品牌代言人投放，提升品牌资产；同时加强线上渠道建设，优化供应链成本与效率，提高毛利率。
- 未来规划方向：2026年公司将继续聚焦核心品牌、细分品类及大单品，加大营销投入，提升线上渠道毛利率并实现降本增效。
- 海外业务恢复：海外业务仍处于恢复期，公司正推进“聚焦核心品类、聚焦线上”等策略，以提升经营效率并尽快实现业务反转。
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 年度 | 营收 | 归母净利润 | EPS（元/股） |
|---|---|---|---|
| 2023A | 65.98 | 5.00 | 0.74 |
| 2024A | 56.79 | -8.33 | -1.24 |
| 2025E | 63.49 | 2.69 | 0.40 |
| 2026E | 70.75 | 4.02 | 0.60 |
| 2027E | 77.98 | 5.27 | 0.78 |
财务指标变化
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（yoy） | -7.2% | -13.9% | 11.8% | 11.4% | 10.2% |
| 归母净利润增长率（yoy） | 5.9% | -266.6% | 132.2% | 49.8% | 31.1% |
| 毛利率 | 59.0% | 57.6% | 58.1% | 58.3% | 58.5% |
| 净利率 | 7.6% | -14.7% | 4.2% | 5.7% | 6.8% |
| ROE | 6.5% | -12.4% | 3.9% | 5.6% | 6.8% |
| P/E | 29.1 | — | 54.2 | 36.2 | 27.6 |
| P/B | 1.9 | 2.2 | 2.1 | 2.0 | 1.9 |
未来战略重点
- 核心品牌与细分品类：聚焦佰草集精华油品类，与大白泥面膜并重；六神、玉泽、佰草集等品牌推出代言人，增强品牌影响力。
- 线上渠道建设：提升抖音内容制作能力，加强直播团队建设；优化天猫视觉设计以提高转化效率；加强小红书和抖音种草团队建设；推进京东和拼多多的toC精细化运营。
- 线下渠道优化：通过撤场不盈利产品、组织重构等方式降低成本和销售费率；经销商渠道将定制小包装、差旅装；百货渠道调整结构，探索购物中心模式。
风险提示
- 调整进程不达预期
- 品牌或新品推广效果不达预期
投资建议
公司维持“买入”评级，基于其业绩预告及近期表现，预计2025-2027年收入及净利润将稳步增长，组织架构调整有望逐步显效，推动业绩提升。
股票信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 行业 | 化妆品 |
| 前次评级 | 买入 |
| 收盘价（2026年03月16日） | 21.66元 |
| 总市值（百万元） | 14,560.41 |
| 总股本（百万股） | 672.23 |
| 自由流通股（%） | 100.00 |
| 30日日均成交量（百万股） | 10.23 |
分析师声明
本报告由国盛证券研究所分析师王长龙、萧灵、周明蕊撰写，分析观点基于其专业判断，不构成投资建议。投资者应自行评估报告内容并结合自身情况做出决策。
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