20260718-国联期货-铜周报_宏观与基本面多空交织_沪铜短期震荡为主_24页_3mb

铜周报 20260718 总结

核心内容概述

本周沪铜价格呈现震荡走势，主力合约2609周环比下跌0.33%，整体先涨后跌。市场受到多重因素影响，宏观与基本面逻辑交织，导致短期走势不明确。

主要观点

• 宏观因素：美国通胀数据超预期下降，核心CPI环比零增，宏观预期有所改善，但美联储官员沃什表示对持续高通胀零容忍，市场仍存不确定性。同时，美伊冲突持续，原油价格上涨，对铜价形成压制。
• 基本面因素：全球精炼铜供应过剩，但国内铜矿进口同比小幅下降，铜精矿TC指数走低，显示加工费承压。国内电解铜产量环比小幅增长，但需求端走弱，精铜杆开工率回落，终端需求疲软。
• 库存变化：国内电解铜现货库存周环比继续减少，保税区库存微增；LME库存仍减，COMEX库存增加，显示内外库存分化。
• 现货市场：铜现货升水走强，反映市场货源趋紧，基差表现偏多。
• 需求端：新能源汽车零售量同比减少，家用空调排产下降，光伏组件需求量减价跌，整体消费淡季特征明显。

关键信息汇总

价格走势

• 沪铜2609合约周五收于103370元/吨，周环比下跌0.33%。
• 本周沪铜盘面先涨后跌，整体震荡。

宏观因素

• 美国6月CPI六年来首次环比下降，核心CPI环比零增，显示通胀压力缓解。
• 美联储官员沃什强调对持续高通胀零容忍，6月CPI下降不意味着任务完成。
• 中国6月出口同比增长27%，创四年新高；新增社融3.36万亿元，新增人民币贷款1.61万亿元；二季度GDP同比增长4.3%。
• 央行表示将加大逆周期和跨周期调节力度。

供应与库存

• 全球5月精炼铜过剩2.12万吨。
• 中国6月铜矿砂及其精矿进口233.5万吨，同比减少0.6%；未锻轧铜及铜材进口47.8万吨，同比增加3%。
• 国内7月电解铜产量预计环比增加1.8%至116.6万吨。
• 本周电解铜现货库存周环比减少1.3万吨，保税区库存微增0.34万吨。
• LME库存周环比减少9875吨，COMEX库存周环比增加18244短吨。

基差与利润

• 铜现货升水走强，周五升水铜、平水铜、湿法铜升贴水分别为430、385、320元/吨。
• 沪铜08-09月差收于180元/吨，周环比走强。
• LME铜0-3M贴水环比缩窄。
• 铜精矿TC指数均价周环比下跌13.31美元/吨至-146.15美元/吨，硫酸价格仍处高位。
• 北方粗铜加工费均价800元/吨，南方900元/吨，阳极板加工费600元/吨，加工费维持稳定。

需求情况

• 7月1-12日全国乘用车市场新能源零售量同比减少8%。
• 7月家用空调排产同比减少13.4%。
• 光伏组件需求量减价跌，反映市场疲软。

推荐策略

综合宏观与基本面因素，当前铜市场多空交织，短期以震荡为主。建议投资者关注宏观政策变化及库存动态，谨慎操作，控制仓位。