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有色金属行业分析报告总结（2018年2月12日）

一、核心内容概述

2018年2月12日，有色金属行业整体面临价格下跌压力，但基本面仍保持较好态势。随着春节临近，市场交易清淡，库存普遍增加，但节后消费旺季预期支撑行业前景。报告对主要金属品种进行了分析，包括铜、铝、铅锌、稀土、锂、钴及黄金，同时涉及政策与市场情绪的分析。

二、主要金属品种分析

1. 铜

• 市场表现：本周LME集中交仓，铜库存创38周高位，铜价承压下跌。
• 价格表现：TC报价下降，市场交投清淡，但节后消费回暖，供给压力显现。
• 投资建议：中长期看好铜，建议关注紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。
• 风险提示：劳资谈判失败可能引发铜精矿供应紧张。

2. 铝

• 市场表现：电解铝库存止降反升，进入累库阶段，氧化铝市场报价但成交稀少。
• 价格表现：氧化铝价格保持稳定，电解铝产量略有下降。
• 投资建议：关注神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。
• 风险提示：供给端合规产能投产及政策变化可能影响库存压力。

3. 铅锌

• 市场表现：锌库存大幅增加，铅库存略有上升，市场整体承压。
• 价格表现：锌价因库存压力走弱，铅价因供应紧张维持强势。
• 投资建议：推荐关注中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份等。
• 风险提示：锌精矿长协谈判及节后消费恢复是关键。

4. 稀土

• 市场表现：轻稀土价格保持稳定，中重稀土价格略有下降。
• 价格表现：氧化镨钕价格微涨，金属镨钕报价稳定，氧化镝价格稳定但成交量少。
• 投资建议：推荐轻稀土标的北方稀土、盛和资源；重稀土关注五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；磁材关注中科三环、宁波韵升、正海磁材。
• 政策影响：中国稀土行业协会调研，江西恒源科技获稀土金属合金生产资质，云南推动稀土功能材料开发。

5. 锂

• 市场表现：碳酸锂价格持稳，市场交易清淡。
• 价格表现：电池级与工业级碳酸锂价格稳定，氢氧化锂价格也保持平稳。
• 投资建议：继续推荐西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。
• 市场预期：新能源汽车需求持续增长，预计未来供需两旺。

6. 钴

• 市场表现：国际与国内市场钴价均上涨，但交易清淡。
• 价格表现：MB钴价持续上涨，电解钴报价上涨，市场处于有价无市状态。
• 投资建议：推荐洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。
• 政策影响：刚果金税收政策调整，可能影响钴矿供应及成本，支撑钴价上行。

7. 黄金

• 市场表现：美元指数走弱，黄金价格反弹，但涨幅有限。
• 价格表现：金价受美元疲软、通胀预期提升等因素支撑。
• 投资建议：关注紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。
• 长期因素：美国经济相对欧日边际改善下降，美元指数持续走弱，黄金具备中长期配置机会。

三、中长期核心观点

• 美元走势：预计美元将继续走弱，因美联储加息预期降温、非美元区经济走强、大宗商品价格上涨、通胀预期提升。
• 黄金前景：美元走弱及大宗商品上涨为黄金提供支撑，但若美国经济超预期，金价可能承压。
• 行业展望：有色金属行业基本面较好，中长期仍具投资价值。

四、分析师团队

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，2016年7月加入招商证券。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，2015年7月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富。

五、投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5% - 20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价跌幅超基准指数5%

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

六、重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。使用本报告需事先获得书面许可，否则将追究法律责任。