20180205-招商证券-招商有色最新观点_金属价格延续上涨_继续推荐铜及贵金属_14页_668kb

推荐（维持）总结

核心内容概述

本报告为招商证券有色金属团队对2018年2月5日有色金属市场的分析与推荐，重点讨论了铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土和黄金等金属的市场走势、供需变化及投资建议。整体上，报告认为2018年金属市场存在结构性机会，尤其在铜、铝、钴和黄金等领域，建议投资者关注相关标的。

主要观点与关键信息

1. 铜市场

• 价格走势：本周铜市场震荡，春节前消费较弱，预计下周现货对期升贴水变化不大，但存在价格压力。
• 中长期展望：在铜消费稳定的情况下，供给侧改革将推动铜价持续上涨，形成牛市。
• 投资建议：推荐关注紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。

2. 铝市场

• 库存情况：电解铝库存小幅下降，但主要受限装和运输影响，节后去库存压力巨大。
• 供给侧改革：合规产能积极投产，长期看好改革对铝行业的规范作用。
• 投资建议：推荐关注神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。

3. 铅锌市场

• 锌库存：沪粤津三地锌库存进入季节性累库阶段，保税库库存逼近历史高位。
• 铅价表现：铅精废价差逆转，现货供应紧张，支撑铅价相对强势。
• 投资建议：推荐关注中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份。

4. 锂市场

• 价格走势：碳酸锂价格继续下行，市场观望为主。
• 供需预期：长期看好新能源汽车放量带来的锂需求增长，预计供需将呈两旺局面。
• 投资建议：继续推荐西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。

5. 钴市场

• 价格走势：钴价延续上涨趋势，国内生产企业开始上调报价。
• 供需预期：随着三元材料推广，钴需求将不断提升，预计未来可能由产品短缺传导至矿产短缺。
• 投资建议：推荐关注洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

6. 稀土市场

• 价格走势：稀土价格持稳，部分产品如氧化镨钕、氧化钕等略有波动。
• 政策影响：工信部发布绿色设计产品评价标准，推动稀土产业转型。
• 市场预期：春节后下游备货增加，预计3月份市场成交将活跃。
• 投资建议：推荐关注北方稀土、盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、中科三环、宁波韵升、正海磁材。

7. 黄金市场

• 价格走势：美元指数下跌，黄金价格小幅下跌，但长期看涨。
• 基本面支撑：美国经济相对欧日边际改善下降，美元走弱，通胀预期上升，支撑黄金上涨。
• 投资建议：推荐关注紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险
• 新能源汽车政策落实不及预期
• 国际市场波动及地缘政治风险

行业与市场背景

• 美元走势：美元指数走弱，受美联储加息不及预期、非美元区经济走强及原油价格上涨等因素影响。
• 黄金趋势：中长期看涨，主要受美元走弱、通胀预期上升及全球经济增长预期支撑。
• 金属价格：受美元走弱及大宗商品上涨推动，多数金属价格延续上涨趋势。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获多项行业奖项。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，6年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，现为有色金属行业研究员。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富，现为有色金属行业研究员。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告产生的任何责任。
• 本公司或关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能提供投资银行业务服务。