20230503-建信期货-聚烯烃月报_供增需弱_下跌预期仍存_14页_2mb

聚烯烃月报核心观点摘要

• 宏观与经济形势：2023年一季度GDP同比增长4.5%，高于预期。需求收缩与预期不足问题仍存在，政策将继续稳增长导向。
• 供需关系分析：
  • 供应端：4月PP检修损失产能增加（环比增1117万吨-恢复647万吨），装置逐步重启，5月检修压力缓解，但总体产能高位。
  • 需求端：进入传统淡季，下游需求疲软，终端制品库存高企，需求复苏缓慢。
• 市场表现：期货主力合约振荡下行，现货价格偏弱，外盘交投不畅，内外价差扩大。
• 后市展望：供应缓解与需求淡化共振，下跌预期仍存。二季度在低基数下增速预期上升，但价格走势取决于宏观面变化。

基本面分析要点

• 产量与开工率：4月国内PE产量环比略降，PP产量环比回落6.5%；检修损失量PP创历史高点，PE检修情况改善。
• 进出口数据：PE进口同比下滑，PP进口阶段性增长；出口增速放缓，市场依赖性减弱。
• 库存：生产商库存去库缓慢，大宗商品样本库存同比压力减轻。
• 利润状况：石脑油制PP/LDPE利润收缩，煤制成本下降给予支撑。

后市判断

• 供给：5月检修损失下降带动开工率回升，供应量总体维持高位。
• 需求：淡季需求疲软持续，下游采购谨慎，补库不及预期。
• 总览：4月供需真空叠加淡季效应，聚烯烃市场表现低迷；中短期供应升温与消费转淡对价格形成下行压力。

**注**：该总结仅涵盖报告中核心内容要点。