20260329-招商期货-新能源ESG碳酸锂周报_供给不确定性发酵叠加需求景气回暖_预计盘面震荡偏强_41页_1mb

新能源ESG碳酸锂周报总结

核心观点

预计盘面震荡偏强。本周碳酸锂价格整体上涨，LC2605合约收于168,440元/吨，周环比上涨17.1%。市场基本面显示，供给端不确定性较高，而需求端呈现回暖迹象。

周度价格走势

• 锂辉石精矿（CIF中国）：上涨8.41%，周五报价2,235美元/吨。
• 碳酸锂：
  • SMM电池级碳酸锂（99.5%）：上涨6.04%，报价158,000元/吨。
  • SMM工业级碳酸锂（99.2%）：上涨6.16%，报价155,000元/吨。
  • 钢联优质电池级碳酸锂（99.6%）：上涨8.37%，早盘报价158,000元/吨。
  • 钢联优质电池级碳酸锂（99.6%）：上涨10.00%，晚盘报价161,100元/吨。
• 氢氧化锂：
  • 工业级氢氧化锂：上涨3.42%，报价134,500元/吨。
  • 电池级氢氧化锂（粗颗粒）：上涨2.82%，报价146,000元/吨。
  • 电池级氢氧化锂（微粉）：上涨2.69%，报价152,500元/吨。
• 价差：
  • 电碳-工碳价差：维持3,000元/吨。
  • 电碳-电氢价差：上涨4,500元/吨，达11,500元/吨。

供给分析

锂矿供给

• 津巴布韦锂矿出口禁令：暂无进展，预计4月中下旬将出现供给缺口。
• 澳大利亚锂矿：受霍尔木兹海峡封锁及柴油供应紧张影响，供给不确定性增加。
• 锂辉石精矿：本周价格全面上涨，其中巴西锂辉石精矿上涨7.73%，津巴布韦锂辉石精矿上涨6.62%。
• 锂云母精矿：价格也出现显著上涨，Li2O含量1.5%-2.0%的锂云母精矿上涨13.56%，Li2O含量2.0%-2.5%的锂云母精矿上涨13.48%。

碳酸锂供给

• 周度产量：本周碳酸锂周产量为24,186吨，环比上涨2.6%。
• 月度产量：2月产量为83,090吨，环比下降15.1%；预计3月产量为106,390吨，环比上涨28.0%。
• 开工率：锂盐厂理论毛利率回升，2月智利锂盐出口中国为22,381吨，同比上涨86%；2月黑德兰港澳精矿出口中国为7.4万吨，同比上涨1.4%。

需求分析

动力电池需求

• 产量：2月动力电芯产量为102GWh，环比下降15.0%，同比上涨25%；预计3月动力电芯产量为129.7GWh，环比上涨27.2%，同比上涨36.9%。
• 装车量：2月动力电池装车量为26.30GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6%。
• 新能源乘用车产量：2月国内新能源乘用车产量为69.40万辆，同比下降21.8%，环比下降33.3%。
• 销量：2月国内新能源乘用车销量为76.50万辆，同比下降14.2%，环比下降19.0%。
• 零售销量：3月22日周度零售销量为21万辆，周环比上涨27%。
• 渗透率：新能源车零售销量渗透率达58.5%，预计3月销量达90万辆，同比微降9.2%，环比大幅上涨94.0%。

储能电池需求

• 产量：2月储能电芯产量为63.0GWh，环比持平；预计3月产量为67.1GWh，环比上涨6.5%。
• 出口：2月储能电池出口7GWh，环比上涨9.4%。
• 库存：2月储能电池库存为32.2GWh，环比下降2GWh。
• 招标与中标：2月储能招标容量为26.1GWh，环比下降9%，同比上涨62%；中标容量为26.4GWh，环比上涨14%，同比上涨205%。预计储能项目开工时间集中在3-6月，需求有望恢复至较高水平。

消费电子需求

• 产量：12月消费电子产量环比改善，但受国补节奏影响较大。
• 智能手机/微型电子计算机：12月产量分别为12,654万台和2,925万台，环比分别上涨7.3%和6.4%。
• 钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸锂：2月产量分别为0.7万吨、0.78万吨和2.3万吨，环比分别下降35.1%、33.0%和14.3%；预计3月排产分别为0.8万吨、1.03万吨和2.5万吨，环比分别上涨26.2%、31.8%和8.4%。

库存与估值

• 碳酸锂库存：本周样本库存为99,489吨，累库616吨；碳酸锂库存天数为27.9天，环比微涨0.2天。
• 基差：基差走弱至-3500元/吨。
• 沉淀资金：碳酸锂品种沉淀资金上升至325.9亿元，其中LC2605沉淀资金为125.1亿元，LC2607为57.7亿元，LC2609为97.0亿元。
• 04-05价差：走弱至-960元/吨；05-07价差走弱至+40元/吨。

交易策略与期权分析

• 交易策略：供给侧不确定性发酵，预计价格震荡偏强，建议逢低买入，谨慎追高。
• 期权表现：
  • 成交量认沽认购比为58.46%。
  • 持仓量认沽认购比为115.34%。
  • 主力平值期权IV回升至0.70，持仓量回升至64.40万手。

市场展望

• 供给端：津巴布韦锂矿禁令可能持续影响供给，澳大利亚锂矿受柴油紧缺影响，供给不确定性增加。
• 需求端：新能源车需求回暖，预计3月终端消费景气度有所回升；储能需求恢复至较高水平，预计3-6月集中开工。
• 风险提示：需关注津巴布韦锂矿禁令的进展、澳大利亚锂矿的柴油供应、新能源车需求不及预期、以及锂盐厂复产情况。

研究员信息

• 杨贺淋：招商期货新能源与ESG团队研究员，香港科技大学硕士，擅长量化与基本面结合分析锂、镍行情，覆盖碳排放及天气衍生品市场。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供具备相应风险承受能力的投资者参考。招商期货不对报告内容的准确性、完整性或投资建议承担责任，投资者需自行判断并承担相应风险。