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冠通研究：沥青震荡运行分析（2024年9月18日）

一、核心分析观点

当前沥青市场呈现供需双弱格局，但由于季节性和政策预期，中期存在修复空间，建议投资者适时调整多空头寸。

二、基本面分析

1. 供应端

• 沥青全国开工率环比回落12个百分点至243%，处于近十年同期最低水平。
• 炼厂排产环比下降358%，主要炼企如东明石化、江苏新海出现停产。
• 库存水平降至近年同期最低位（21.0%）。

2. 需求端

• 公路建设投资持续疲软：1-7月累计投资额同比下滑11.7%，道路运输业投资同比降幅扩大。
• 下游开工率虽有回升（道路沥青上涨0.5个百分点），但仍处于历史低位。

三、政策影响

• 超长期特别国债及专项债加速发行（8月地方债发行创年内新高），有望对基建投资形成支撑。
• 委内瑞拉政治局势变动可能加剧原油供应波动，间接影响沥青价格。

四、期现市场表现

• 沥青期货主力合约2411呈现震荡上行趋势，突破5日均线。
• 山东地区基差扩大至415元/吨，反映现货价格支撑较强。

五、价格走势预期

受季节性需求改善预期与原油反弹支撑，预计沥青价格存在阶段性修复可能，但短期仍需谨慎。建议在10合约临近交割背景下，适当调整多12空10的头寸策略。

注：本报告分析仅供参考，请投资者谨慎决策并关注最新市场动态。