20260426-东方证券-公用事业行业周报_双碳考核办法落地_制度刚性约束增强_15页_712kb

公用事业行业周报总结（2026.04.20-2026.04.24）

核心内容

双碳考核机制落地

• 双碳目标落实：4月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，首次将碳排放双控纳入党内法规体系，标志着双碳工作从顶层设计进入党政同责、一岗双责的刚性约束阶段。
• 考核机制：考核由中央组织部统筹，结果与地方领导班子综合考评、选拔任用直接挂钩，设置碳排放总量、煤炭及石油消费总量等5项控制指标和9项支撑指标。
• 影响：双碳考核机制将自上而下重塑各级政府对双碳目标的认知与执行力度，推动能源及高耗能行业向全链条标准化、规范化发展。未来，中国新型能源体系有望加速成型。

用电量增速放缓

• 全社会用电量：2026年3月全社会用电量同比上涨3.5%，较1~2月用电量同比增速下降2.6个百分点。
• 分产业用电量：
  • 一产：+6.7%
  • 二产：+2.0%
  • 三产：+7.7%
  • 居民：+5.2%
• 用电量回落原因：
  • 工业生产节奏回归常态，工业增加值同比增速较1~2月下降0.6个百分点；
  • 高基数效应，2025年3月用电量同比上涨7.4%。
• 高增长行业：充换电服务业和互联网数据服务业用电量增速仍维持高位，分别为51.3%和40.1%。

公用事业板块表现

• 板块走势：申万公用事业指数上涨2.3%，跑赢沪深300指数1.5个百分点，跑赢万得全A指数2.1个百分点。
• 价值重估预期：在国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产有望迎来价值重估。

主要观点

投资建议

• 看好公用事业板块：双碳目标与能源安全诉求双重推动下，公用事业行业具有长期增长潜力。
• 细分行业展望：
  • 火电：火电行业分红能力和意愿有望提升，推荐标的：建投能源、华电国际、国电电力、华能国际、皖能电力。
  • 燃气：天然气价格中枢可能超出市场预期，推荐标的：首华燃气、新天然气。
  • 水电：水电商业模式简单且成本最低，建议逢低布局优质流域水电，推荐标的：长江电力、国投电力、桂冠电力。
  • 核电：长期装机成长确定性强，推荐标的：中国广核。
  • 风光：风光电量仍有较高增长空间，静待盈利底部拐点，推荐标的：龙源电力。

关键信息

电价动态

• 广东：日前现货电价周均值567元/兆瓦时，同比上涨43.3%。
• 江苏：日前现货电价周均值326元/兆瓦时，周环比下降5.2%。
• 山西：日前现货电价周均值230元/兆瓦时，同比下跌17.8%。
• 上海：日前现货电价周均值461元/兆瓦时，周环比下降5.3%。
• 内蒙古：现货电价周均值65元/兆瓦时，周环比下降56.5%。

动力煤市场

• 煤价上涨：秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价上涨1.3%，同比上涨18.6%。
• 进口煤价上涨：广州港Q5500印尼煤含税库提价同比上涨23.8%。
• 煤价差扩大：印尼煤与秦港煤价差同比扩大2元/吨。
• 运价上涨：秦皇岛-广州、秦皇岛-上海海运煤炭运价指数均上涨。
• 港口库存：秦皇岛港库存上涨1.4%，国内主流港口库存下降0.6%。
• 电厂库存：25省电厂库存上涨1.8%，日耗煤量下降5.7%。

天然气市场

• 国际价格：欧洲TTF天然气价上涨15.7%，美国NYMEX天然气价下降5.6%。
• 国内价格：LNG出厂价同比上涨20.5%，进口到岸价同比上涨53.6%。

水文情况

• 三峡出库流量：周同比上涨61.8%，2Q26以来平均出库流量同比上涨17.0%。
• 三峡水位：同比上涨4.8%，维持在165米。

风险提示

1. 弃风弃光率大幅提升：将显著影响新能源项目盈利能力。
2. 煤炭价格大幅上涨：对火电企业盈利造成压力。
3. 市场电价低于预期：将对发电企业财务表现产生负面影响。

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 公司投资评级：
  • 买入：相对市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间波动；
  • 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下；
  • 未评级：不在研究覆盖范围内；
  • 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突。

个股表现

分析师信息

• 分析师：孙辉贤、孙怡萱
• 执业证书编号：S0860525090003、S0860525110002
• 联系方式：sunhuixian@orientsec.com.cn / sunyixuan@orientsec.com.cn
• 电话：021-63326320

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• □：公用事业行业周报（2026.03.30-2026.04.03）

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