20190826-万联证券-非银金融行业周观点：分拆上市+科创板并购重组，资本市场改革深化_19页_1mb

非银金融行业周观点总结（8.19-8.23）

核心内容

非银金融行业在2019年8月19日至23日期间表现优于大盘，整体市场活跃，券商板块涨幅显著。监管层持续推动资本市场改革，包括分拆上市和科创板并购重组，为行业带来新的发展机遇。同时，行业面临一定的转型压力，尤其是信托公司受地产信托监管趋严影响，业务增长受到制约。

主要观点

1. 市场表现

• 非银板块：全线上涨，涨幅为4.13%。
• 券商板块：涨幅领先，达到5.03%，其中第一创业、国信证券、中信建投涨幅分别为12.90%、12.84%和10.17%。
• 保险板块：涨幅为3.40%，中国太保涨幅居前，达到8.84%。
• 多元金融板块：涨幅为3.41%，易见股份、华铁科技、安信信托涨幅分别为7.50%、5.46%和5.41%。
• 整体趋势：非银板块年初至今累计涨幅达40.89%，其中保险板块涨幅最大，达55.06%。

2. 证券行业

• 市场活跃度：股基日均成交额5,293.06亿元，环比上升26.93%；2018年至今累计成交额达913,152.03亿元，同比增长27.61%。
• 融资融券：截至8月23日，融资融券余额为9156.19亿元，8月买入额/偿还额为101%。
• 政策支持：资本市场改革持续推进，分拆上市、科创板并购重组等细则落地，市场活力有望提升。
• 投资建议：券商板块PB处于1.7X左右，配置价值提升，维持“强于大市”评级。重点推荐中信证券、华泰证券、海通证券等龙头券商，以及低估值、评级提升的中小券商。

3. 保险行业

• 保费增长：1-6月原保费收入达25537亿元，同比增长14.16%；6月财险增速有所反弹，健康险维持高增长，单月增速达24.6%。
• 行业转型：保险行业从重规模向高质量发展转变，保障型业务转型较好的新华保险被重点推荐。
• 减税政策：行业减税政策落地，高税负缓解，盈利能力提升，保险股估值有望继续上升。

4. 多元金融板块

• 信托行业：受地产信托监管趋严影响，新增项目投放规模显著下滑，板块估值承压。
• 转型压力：事务管理类信托占比达56%，显示主动管理转型空间较大。
• 创投公司：中报业绩无亮点，建议在避险情绪升温时谨慎看待。
• 金融科技：央行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，互联网金融标的可能受益。

关键信息

• 监管政策：证监会就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》公开征求意见，标志着分拆上市政策的进一步细化。
• 科创板并购重组：证监会发布《科创板上市公司重大资产重组特别规定》，实施注册制，提升并购重组效率。
• 行业趋势：保险行业量减质升，业务结构优化，盈利能力增强。
• 投资建议：券商板块配置价值提升，重点推荐中信证券、华泰证券、海通证券及新华保险等公司。
• 风险提示：金融监管超预期、宏观经济下行、利率超预期下行。

投资评级

风险提示

• 金融监管力度超预期
• 宏观经济下行风险
• 利率超预期下行

总结

非银金融行业在资本市场改革的推动下表现活跃，券商板块受益于政策放松和市场活力提升，估值较低，具备配置价值。保险行业在减税政策和业务转型的推动下，盈利能力增强，估值有望继续提升。多元金融板块则面临转型压力，信托行业受地产信托监管影响较大，而创投公司业绩表现一般。整体来看，行业在政策支持下具有较好的发展前景，但需警惕潜在的监管和市场风险。