2019年资本市场政策展望_开启从重融资到投融资并重的资本市场转型

2019年资本市场政策展望总结

核心内容

2019年资本市场政策展望主要围绕从重融资向投融资并重的转型，以及防控金融风险、完善基础制度和深化金融双向开放三大方向展开。中央经济工作会议首次提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”，标志着资本市场在中国金融体系中的地位和作用显著提升。政策目标是打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，以更好地服务于实体经济。

主要观点

• 风险防控仍是核心：2018年资本市场在防控金融风险方面采取了多项措施，包括P2P风险整治、信用风险防控、股票质押风险的纾困等，确保市场平稳发展。
• 制度完善推动转型：通过资管新规、股权质押监管、金融控股公司管理办法等政策，推动资本市场向规范化、透明化发展。
• 双向开放加速：资本市场进一步对外开放，包括允许外资控股证券公司、放宽外资持股银行比例限制、A股纳入MSCI指数等，提升国际影响力。
• 投融资并重改革：未来资本市场将注重融资与投资的平衡，通过科创板注册制试点、优化发行制度、引入中长期资金等方式，推动资本市场改革。

关键信息

2018年风险事件回顾

• P2P风险：2018年P2P平台大量跑路，行业加速出清，全年停业及问题平台占比高达84%。
• 信用风险：民营企业债券违约数量显著增加，2018年违约金额是2017年的4倍。
• 股票质押风险：股票质押比例持续上升，截至2018年年中平均质押比例达到15.6%，部分行业如传媒、纺织服装质押率较高。

政策改革措施

• 资管新规实施：统一监管，打破刚兑，促进金融体系内部形成良性循环。
• 股权质押监管：加强信息披露，规范交易行为，防范风险。
• 金融控股公司监管：明确市场准入，强化股东管理，防止过度金融化。
• 债券市场统一监管：推进债券市场统一监管，改善流动性，优化交易制度。

金融双向开放

• A股纳入MSCI指数：A股纳入MSCI新兴市场指数，纳入因子逐步提升至20%。
• 互联互通额度扩大：沪港通、深港通额度扩大四倍，提升外资参与A股市场的便利性。
• 外资控股金融机构：允许外资控股合资券商、银行和保险公司，推动金融市场国际化。

资本市场转型方向

• 发行制度改革：推进新股发行常态化，优化股票减持制度，完善信息披露。
• 提升投资功能：丰富交易工具，降低交易成本，增强市场流动性。
• 引入中长期资金：鼓励外资、保险养老金等中长期资金进入A股市场。
• 科创板注册制试点：推进科创板注册制，形成可复制可推广的经验。
• 优化证券行业结构：鼓励大型证券公司发展，优化行业结构。

改革布局

2019年资本市场改革将围绕“金融供给侧改革”展开，包括以下五个方面：

1. 提高上市公司质量：通过优化信息披露和放松并购重组限制，提升上市公司质量。
2. 完善交易制度：丰富交易工具，加强全程监管，打击违法违规行为。
3. 引入中长期资金：吸引外资、保险资金等进入资本市场，增强市场稳定性。
4. 推进发行制度改革：以科创板试点为契机，形成可复制的经验，实现发行制度的优化。
5. 优化证券行业结构：鼓励大型证券公司发展，提升行业整体竞争力。

未来展望

2019年资本市场改革将更注重制度建设与市场活力的结合，推动资本市场从重融资向投融资并重转型。通过强化监管、完善制度、深化开放，形成“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的市场环境，更好地服务实体经济，推动金融与经济的良性循环发展。