2019年资本市场政策展望：开启从重融资到投融资并重的资本市场转型-20190302-申万宏源-43页_2mb

2019年资本市场政策展望总结

核心内容

2019年资本市场政策展望聚焦于从重融资向投融资并重转型，强调资本市场在金融体系中的“牵一发而动全身”的作用。政策重点包括基础制度完善、市场建设优化、机构监管加强、产品创新推动以及对外开放深化，旨在打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

主要观点

• 2018年资本市场以防控金融风险为核心，应对P2P风险、信用风险和股票质押风险等多方面问题，通过基础制度改革、风险控制措施以及市场开放来实现风险防控与市场发展的平衡。
• 2019年资本市场改革将围绕金融供给侧改革，形成“五位一体”的改革布局，推动资本市场功能从融资为主转向投融资并重。
• 科创板注册制试点成为改革的亮点，有助于提升资本市场效率和吸引力。
• 中长期资金引入、信息披露质量提升、交易制度完善、证券行业结构优化和对外开放加速是推动资本市场转型的主要方向。
• 金融监管体系逐步完善，强化对金融机构股东资质管理、系统重要性机构监管和金融控股公司管理，防范系统性金融风险。

关键信息

2018年：防控金融风险是核心

• P2P风险暴露：2018年P2P平台数量达6430家，其中停业及问题平台占比高达84%，引发对互联网金融风险的广泛关注。
• 信用风险集中暴露：2018年信用债违约金额达到812.18亿元，是2017年的4倍，反映出民营企业的融资难题和信用风险。
• 股票质押风险隐忧：股票质押比例从2015年的10.3%上升至2018年的15.6%，且传媒、纺织服装等行业质押率较高，风险市值显著增长。

2019年：五位一体的资本市场改革布局

1. 强化信息披露：提升上市公司质量，优化分红机制，推动并购重组市场化。
2. 丰富交易工具：完善交易制度，加强监管，提高违法交易成本。
3. 引入中长期资金：包括境外资金、社保养老金、银行理财子公司等，提升资本市场的稳定性。
4. 科创板注册制试点：推动发行制度改革，形成可复制可推广的经验。
5. 优化证券行业结构：鼓励大型证券公司发展，推动行业向头部集中。

政策内容

金融双向开放加速

• A股纳入MSCI指数：2018年A股纳入MSCI新兴市场指数，纳入因子逐步提升至20%。
• 互联互通额度提升：沪港通、深港通每日额度扩大四倍，达到520亿元人民币。
• 外资控股政策放宽：允许外资控股境内金融机构，包括证券公司、基金公司、期货公司、银行等。

未来展望

• 资本市场将更加注重投资功能的发挥，形成“投融资并重”的格局。
• 强化信息披露质量和投资者保护机制，提升市场透明度和规范性。
• 推进金融产品创新，丰富交易工具，提高市场效率和吸引力。
• 对外开放持续深化，推动外资进入中国市场，提升资本市场的国际影响力。
• 通过科创板注册制试点和发行制度改革，优化资本市场的制度环境。

总结

2019年资本市场改革的核心是从重融资向投融资并重转型，通过强化基础制度、完善市场建设、加强机构监管、推动产品创新和深化对外开放，旨在打造一个更加规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。这一转型不仅有助于提升资本市场的资源配置效率，也将进一步推动金融体系与实体经济的协同发展。