20160918-兴业证券-机械设备行业周报_PPP模式有望带动基础设施建设复苏_HPC项目获批加速核电出口_32页_1mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了机械设备行业在2016年第38周的市场表现及投资机会，重点指出PPP模式与核电出口两大领域的发展潜力，并对部分重点公司进行了推荐。

主要观点

• PPP模式带动基础设施复苏：
  “十三五”期间，城市轨道交通和海绵城市建设成为基础设施的重点，PPP模式作为充分利用社会资本的手段，将有望全面推广，从而撬动万亿级别的投资。该模式在国外已有成熟经验，随着国内政策的推进，预计将加速基础设施建设。同时，工程机械行业在1~8月份销量和开工小时数有所回升，显示行业可能迎来弱复苏，建议重点关注恒立液压这一核心零部件供应商。

• 核电出口加速：
  英国批准HPC核电项目，标志着我国核电出口迈入新阶段。该示范项目将为后续参与法方主导的塞兹韦尔C项目和中方主导的布拉德维尔B项目铺路，助力我国核电走向全球。随着“一带一路”战略的推进，核电装备需求将快速增长，建议关注台海核电、南风股份、通裕重工、江苏神通和久立特材。

关键信息

重点公司推荐

投资组合关注

• 买入：正业科技、广日股份、恒立液压、大族激光
• 增持：诺力股份、台海核电、智云股份、南方轴承、美亚光电、南风股份、合锻智能
• 未评级：劲拓股份、天成自控

行业表现

• 行业指数：
  9月12日至14日，机械行业指数下跌2.56%，沪深300下跌2.39%。其中，工程机械指数下跌2.02%，机床工具指数下跌3.82%，重型机械指数下跌2.99%，铁路设备指数下跌2.23%，军工指数下跌3.82%，造船指数下跌4.14%，通用机械与零部件指数下跌2.57%，节能减排设备指数下跌2.42%，石油天然气设备指数下跌1.44%。
  除工程机械、铁路设备、石油天然气设备外，其他细分板块均跑输沪深300。

• 估值情况：
  9月14日收盘，机械行业整体PE（TTM）为92.96倍，PB（MRQ）为3.26倍。其中，工程机械整体PE为-59.55倍，PB为1.43倍；机床工具整体PE为-70.25倍，PB为4.54倍；重型机械整体PE为-66.41倍，PB为2.52倍；铁路设备整体PE为26.74倍，PB为2.72倍；军工整体PE为142.49倍，PB为4.33倍；造船整体PE为-30.33倍，PB为2.43倍；通用机械与零部件整体PE为89.89倍，PB为3.82倍；节能减排设备整体PE为58.81倍，PB为2.68倍；石油天然气设备整体PE为123.15倍，PB为2.57倍。

• 估值相对A股整体：
  机械行业整体PE和PB相对A股整体溢价分别为332.57%和58.25%。其中，主板PE和PB相对A股主板溢价分别为274.72%和19.05%；中小板PE和PB相对A股中小板溢价分别为41.60%和-12.01%；创业板PE和PB相对A股创业板溢价分别为5.95%和-21.72%。

• PB排序前五：
  中联重科、柳工、徐工机械、大连重工、振华重工。

风险提示

• 政策变动风险：PPP模式及核电出口政策的变化可能影响行业发展趋势。
• 固定资产投资低于预期：若投资不及预期，可能对相关企业造成影响。

上周研究成果

• 行业报告：机械行业第37周观点，关注PPP模式对城市轨道交通建设的推动作用。
• 公司报告：合锻智能签订机械压力机大单，深入特斯拉产业链。

行业量化跟踪

大宗交易

• 平均盈利大于15%：宝馨科技、达实智能、合锻智能、华昌达、吉艾科技、劲拓股份、聚光科技、康尼机电、上海临港、天马股份、天翔环境、中联重科。
• 平均盈利0~15%：*ST济柴、北方股份、博深工具、博实股份、诚益通、大连重工、大洋电机、方正电机、福鞍股份、光力科技、航天通信、吉鑫科技、厚普股份、弘讯科技、汉威电子、杭齿前进、华工科技、惠博普、金明精机、科远股份、力星股份、龙马环卫、南华仪器、诺力股份、申科股份、首航节能、四方股份、台海核电、天广中茂、天桥起重、新研股份、兴源环境、雪人股份、易世达、音飞储存、中船防务、中国卫星、中航电子、中集集团、中金环境、中泰股份。
• 平均亏损：成飞集成、慈星股份、达刚路机、东杰智能、富瑞特装、汉威电子、杭齿前进、弘讯科技、厚普股份、华工科技、惠博普、坚瑞消防、江南嘉捷、江特电机、金通灵、聚龙股份、科达洁能、兰石重装、利欧股份、美亚光电、青海华鼎、日机密封、三川智慧、神州高铁、胜利精密、石化机械、四创电子、天地科技、天奇股份、天业通联、通裕重工、沃施股份、先导智能、新光圆成、新界泵业、新筑股份、星徽精密、亚星锚链、赢合科技、永贵电器、中航动控、中航飞机、中航重机、中坚科技。

新股上市情况

• 2016年以来，机械行业新股上市情况详见表3。

行业新闻回顾

• 智能制造及自动化：关注行业动态及技术发展。
• 核电设备：英国批准HPC核电项目，推动我国核电出口。
• 轨交设备：城市轨道交通建设成为重点。
• 通航设备：相关行业动态。
• 油服设备：关注市场变化。
• 工程机械：行业复苏迹象。
• 电梯设备：市场表现。
• 其他：涉及行业多元化发展。

图表摘要

• 图1：机械行业指数周涨幅 vs. 沪深300指数周涨幅。
• 图2：机械行业整体PE、PB。
• 图3：工程机械行业整体PE、PB。
• 图4：机床工具行业整体PE、PB。
• 图5：重型机械行业整体PE、PB。
• 图6：铁路设备行业整体PE、PB。
• 图7：航天军工行业整体PE、PB。
• 图8：造船行业整体PE、PB。
• 图9：节能减排设备整体PE、PB。
• 图10：石油天然气设备整体PE、PB。
• 图11：通用机械与零部件PE、PB。
• 图12：机械行业主板、中小板、创业板估值与A股整体估值比较。
• 图13：9月14日收盘机械股PB排序（前5家）。

总结

本报告指出，PPP模式有望带动基础设施建设复苏，特别是城市轨道交通和海绵城市领域，而英国批准HPC核电项目则加速了我国核电出口进程。同时，机械行业整体表现不佳，但部分细分领域如工程机械、铁路设备和石油天然气设备显示出一定复苏迹象。重点公司推荐中，恒立液压和台海核电等被赋予较高关注，建议投资者重点关注。此外，报告还提供了大宗交易和新股上市情况，为投资决策提供参考。