20250315-五矿期货-聚酯周报_聚酯负荷如期回升_但终端表现偏弱_70页_6mb

聚酯负荷如期回升，但终端表现偏弱总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链在2025年3月15日的市场情况，涵盖PX、PTA、MEG及聚酯终端的供需、价格走势、库存变化及成本端分析，旨在为市场参与者提供策略建议。

主要观点

1. 价格表现

• PX：05合约单周上涨56元，报6816元；现货CFR中国上涨4美元，报838美元。5-9价差上升82元，截至3月14日为-78元。
• PTA：05合约单周下跌32元，报4832元；现货华东价格下跌45元，报4775元。5-9价差下跌4元，截至3月14日为-26元。
• MEG：05合约单周下跌20元，报4518元；现货华东价格下跌67元，报4514元。5-9价差下降16元，截至3月14日为-79元。

2. 供应端

• PX：中国负荷85.7%，环比下降0.5%；亚洲负荷77.4%，环比上升0.1%。日本出光20万吨装置重启。
• PTA：中国负荷76.8%，环比上升3.2%。逸盛海南装置重启，台湾70万吨装置停车，预计3月22日重启。
• MEG：国内负荷72.8%，环比下降0.8%。天业一条线检修，广汇恢复负荷，天盈短停。海外检修季延续。

3. 需求端

• 聚酯：负荷91.5%，环比上升2.6%。长丝负荷94.5%，短纤负荷92.2%，瓶片负荷68.5%。装置重启带动负荷回升。
• 终端：产成品库存下降，订单上升。加弹负荷88%，织机负荷74%，涤纱负荷66.5%。纺服零售12月出口同比+12.8%，但国内零售同比-0.3%。

4. 库存变化

• PX：社会库存496万吨，环比上升18万吨。库消比124.4%。
• PTA：社会库存331.4万吨，环比去库3.8万吨。库存压力缓解。
• MEG：港口库存75.7万吨，环比去库0.2万吨。下游库存天数13.1天，环比上升0.3天。短期存在累库压力。

5. 成本端与利润

• PXN：本周下降22美元，截至3月13日为190美元。石脑油裂差上升8美元，截至3月13日为122美元。
• MEG：石脑油制利润下降176元至-768元/吨，乙烯制利润上升36元至-776元/吨，煤制利润下降99元至908元/吨。
• PTA：现货加工费下降69元至230元/吨，盘面加工费下降69元至361元/吨。

关键信息

6. 策略建议

• PX：短期基本面改善有限，需依赖检修及美国汽油表现。建议跟随原油下跌逢高空配。
• PTA：加工费改善空间有限，基本面走弱，短期震荡偏弱。建议关注逢高做空机会。
• MEG：成本弱势导致估值偏高，短期震荡偏弱，需关注显性库存去库情况。

7. 市场趋势

• PX：近期负荷回升，但受原油下跌拖累，基本面改善时间主要在四月之后。
• PTA：进入检修季，未来仍有装置检修，整体负荷偏低。
• MEG：国内负荷维持高位，海外检修季延续，到港量上升，港口库存存在累库压力。

供需平衡与价格走势

8. PX供需平衡

• 供需差：3月15日供需差为11元，整体供需偏紧。
• 库销比：库消比为124.4%，库存压力较大。

9. PTA供需平衡

• 供需差：3月15日供需差为19.2万吨，供应偏强。
• 库销比：库消比为41.6%，库存压力有所缓解。

10. MEG供需平衡

• 供需差：3月15日供需差为-14万吨，供应偏强。
• 库销比：库销比为28%，库存压力较小。

总结

综上所述，聚酯产业链整体呈现供应端回升、需求端偏弱的格局，PX、PTA及MEG价格均有所下跌，但市场对检修及成本变化的预期仍影响价格走势。短期来看，PX和PTA受成本端拖累，价格震荡偏弱，而MEG则面临库存压力。建议关注成本端变化及检修计划对市场的影响，短期以逢高做空为主，长期需关注终端需求及库存变化。