20250822-国金证券-扬农化工-600486.SH-业绩稳健增长_葫芦岛项目贡献成长_4页

公司2025年上半年业绩总结

• 业绩概述:

  • 收入62.34亿元，同比+9.38%。
  • 归母净利润8.06亿元，同比+5.60%。

• 费用分析:

  • 销售费用0.99亿元，同比-6.05%（主要因登记费下降）。
  • 管理费用2.21亿元，同比-6.95%（主要因排污费下降）。
  • 财务费用-0.37亿元，同比+41.95%（主要因利息支出减少）。
  • 研发费用1.67亿元，同比-0.64%。

• 业务表现:

  • 原药：产量5.78万吨，销量5.67万吨，价格6.45万元/吨，同比-3.04%。
  • 制剂：产量2.55万吨，销量2.81万吨，价格4.16万元/吨，同比-2.89%。

• 市场环境与战略:

  • 上半年全球经济和农化行业低迷，公司逆势增长，通过促销和项目推进提升业绩。
  • 葫芦岛项目调试完成，产能爬坡，提升盈利。

• 盈利预测与评级:

  • 2025-2027年归母净利润预测：12.54亿、14.82亿、16.03亿元。
  • EPS预测：3.084元、3.644元、3.942元。
  • PE预测：22.37X、18.93X、17.50X。
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示:

  • 原材料波动风险、需求不足影响、新项目投资不达预期。