20210227-东吴证券-杰瑞股份-002353.SZ-业绩增长符合预期_行业回暖有望重迎高景气_3页_428kb

杰瑞股份业绩总结

核心内容

杰瑞股份于2021年2月27日发布2020年业绩快报，整体表现稳健，符合市场预期。公司积极应对行业低谷，实现收入和净利润双增长，展现出较强的抗周期能力。随着国际油价回升及国内保供政策的持续推动，公司有望迎来行业高景气周期，同时在新型压裂设备领域具备全球竞争力，海外扩张潜力巨大。

主要观点

• 业绩表现稳健：2020年公司实现营业收入82.95亿元，同比增长19.8%；归母净利润16.9亿元，同比增长24.3%。全年净利率为20.39%，同比提升0.28个百分点。第四季度收入增速有所放缓，但净利润仍增长26.5%，显示公司盈利能力增强。
• 行业回暖预期明确：国际油价已回升至60美元/桶以上，全球油气行业逐步回暖。国内保供政策仍具支撑力，预计2021年三桶油勘探开采资本开支将实现两位数增长，带动油服行业景气度提升。
• 页岩油开发潜力大：页岩油储量丰富，将成为未来石油增产的重要补充。国家能源局推动页岩油勘探开发，预计“十四五”期间页岩油开采将提速，带动压裂设备需求增长。
• 新型压裂设备具备竞争力：公司已获得美国首套涡轮压裂设备订单，电驱压裂设备在北美市场试用，产品和技术均实现高端化，具备全球竞争力。北美市场空间广阔，降本需求强烈，公司有望抢占市场份额。
• 财务指标改善：公司资产负债率持续下降，从2019年的39.2%降至2020年的35.5%，经营现金流显著增长，显示公司运营效率提升。净利润增长率预计持续上升，未来三年增长潜力较大。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

盈利预测与估值

• 公司2020-2022年归母净利润分别为16.9/20.3/27.7亿元。
• 当前股价对应动态PE分别为24/20/15倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
• 预计未来三年公司ROIC和ROE将稳步提升，分别达到27.0%和17.8%。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：中性（预计未来6个月内行业指数相对大盘在-5%与5%之间）

风险提示

• 油价走势不及预期
• 中美贸易战对原油市场的影响
• 国内三桶油资本开支力度不及预期

结论

杰瑞股份在2020年业绩表现稳健，展现了较强的抗周期能力。随着国际油价回升和国内保供政策的推动，公司有望迎来行业高景气周期。同时，公司新型压裂设备具备全球竞争力，海外扩张潜力巨大，未来增长可期。