20260515-兴业研究-固定收益_三维度透视银行债市角色_货币政策执行报告专栏3解读_4页_3mb

商业银行在债券市场与货币政策中的核心作用总结

核心内容

商业银行在我国债券市场和货币政策传导体系中扮演着核心角色，是信用创造、债券定价和流动性供给的重要主体。其参与方式涵盖债券的一级市场承销和二级市场投资与做市，对金融市场稳定和政策实施具有深远影响。

主要观点

1. 信用创造的重要方式

   • 债券投融资与贷款融资并列成为信用创造的重要手段。
   • 商业银行通过资产端投资债券、负债端派生存款，直接参与信用创造过程。

2. 债券市场融资比重上升

   • 近年来，贷款融资比重下降，政府债券和企业债券融资比重逐步上升。
   • 2023年政府债券融资占比超过20%；2025年下半年企业债券融资占比提升至约7%。
   • 2026年一季度，企业债券融资同比大幅增长99.3%，而企业人民币贷款同比微降0.69%。

3. 债券市场功能增强

   • 企业债券融资具有公开透明、信息披露及时、期限灵活、定价公允等优势，有助于提升货币政策的传导效率。
   • 二级市场流转便利，进一步增强债券市场的活跃度和稳定性。

4. 商业银行在货币政策传导中的枢纽作用

   • 商业银行是央行公开市场操作的一级交易商，承接流动性调节任务。
   • 大型银行持续向中小机构及非银机构输出流动性，保障金融市场资金平稳流转，维护体系流动性安全与金融稳定。

关键信息

• 信用创造：商业银行通过债券投资与贷款业务共同参与信用创造，促进经济活动。
• 债券市场角色：在信用创造、价格发现和流动性供给方面，商业银行发挥关键作用。
• 货币政策传导：作为核心枢纽，商业银行协助央行实现政策目标，确保市场稳定。
• 市场结构变化：贷款融资占比下降，债券融资比重上升，反映金融市场结构的优化。
• 数据趋势：2026年一季度企业债券融资增速显著，显示其在市场中的重要地位。

作者与机构信息

• 黄之豪：兴业研究固定收益部研究员
• 顾怀宇：兴业研究固定收益部高级研究员
• 鲁政委：兴业银行首席经济学家，兴业研究学术评审委员会主席

文档结构

• 引言：强调商业银行在债券市场与货币政策中的核心地位。
• 信用创造机制：分析债券市场与贷款在信用创造中的作用，以及商业银行的参与方式。
• 融资结构变化：展示政府债券和企业债券融资比重的上升趋势。
• 市场功能提升：阐述债券市场在价格发现、流动性供给方面的功能增强。
• 货币政策传导：描述商业银行在央行流动性调节中的作用。
• 结论：总结商业银行在金融市场中的基础性、关键性作用。

补充信息

• 文档剩余部分包含多个专业研报推荐，涉及宏观经济、债券市场、绿色金融、黄金投资、人民币汇率分析等内容，均由人民出版社或相关机构出版。
• 文档鼓励读者通过下载兴业研究APP获取更多专业研究报告和投资观点。