20240505-浙商证券-四方光电-688665.SH-四方光电2024年第一季度报点评_Q2有望迎来盈利业绩拐点_3页_434kb

南方光电（688665）2024年第一季度业绩分析：短期承压，Q2有望迎来拐点

一、业绩回顾与财务数据

• 营收与增长率：2024年第一季度，公司实现营业收入142亿元，同比增长140%，但增幅较此前有所放缓，主要因业务收入具有季节性特点。
• 净利润与下滑原因：归母净利润同比下滑488.1%，主要因素包括员工薪酬增加、股权激励费用、产业园新厂区折旧与改造成本，以及产品结构优化滞后等所致。
• 毛利率与净利率：一季度销售毛利率同比下降467个百分点至41.74%，净利率环比小幅提升0.69个百分点至14.31%。

二、收入结构优化趋势

新兴业务表现亮眼，三大业务板块均实现较快增长：

• 智慧计量业务：超声波燃气表及相关模组收入同比增长240.02%。
• 工业及安全业务：冷媒泄漏监测传感器等产品收入同比增长598.5%。
• 汽车电子业务：汽车舒适系统传感器等产品收入同比增长37.56%，订单交付进度符合预期。

暖通空调业务收入同比下降39.6%，但较2023年跌幅明显收窄。

三、Q2业绩拐点展望

公司指出，第二季度将是业绩拐点，主要基于以下因素：

1. 冷媒泄漏传感器等产品已批量交付海外客户，并完成UL认证。
2. 暖通空调业务中控制器及检测仪器等产品已实现规模出货。
3. 汽车电子业务中氮氧传感器等产品也在逐步落地。

四、财务预测与估值

• 盈利增长预测：预计2024-2026年归母净利润将分别达到20亿、28亿、37亿元，动态PE对应24年18倍、25年13倍、26年10倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价对应较高估值支撑。

五、核心风险

• 暖通空调业务未达预期。
• 新兴业务推进速度或不及预期。