20240829-天风证券-中际联合-605305.SH-业绩超预期_高空安全设备龙头_出海逻辑通畅_3页_740kb

中际联合（605305）半年度报告分析总结

一、业绩亮点

2024年上半年，中际联合实现营收57亿元，同比增长293.1%；归母净利润14亿元，同比增长717.5%；扣非归母净利润12.3亿元，同比增长76.7%。毛利率达48.64%，同比提升21.5个百分点，盈利能力大幅增强。海外收入30.85亿元，同比增长51.28%，占总收入54.1%。

二、业务结构

1. 海外市场表现突出：2024年上半年海外收入同比增长51%，毛利率57.86%，但仍低于2023年全年水平。
2. 国内市场稳步增长：国内收入26.2亿元，同比增10%，毛利率达37.77%，同比提升0.504个百分点。

三、增长驱动因素

1. 需求端受益于全球风电景气度上升，政策支持持续推动可再生能源发展。
2. 技术创新与产品多元化：公司推出智能化设备，拓展至工业升降机、应急装备等领域，提升市场竞争力。

四、财务与估值

• 盈利预测上调：预计2024-2026年归母净利润分别为31.2亿、40.8亿、52.6亿元，对应PE分别为15.55倍、11.89倍、9.22倍，维持“买入”评级。
• 财务数据优势：净利率和ROE持续提升，显示公司盈利能力和资本回报表现优异。

五、风险提示

1. 下游风电行业政策波动及相关技术风险；
2. 国际市场拓展的不确定性。

分析师观点
公司业绩超预期，海外增长动能强劲，盈利能力持续提升，创新驱动形成竞争优势，维持“买入”评级。