20240917-华联期货-宏观周报_M1-M2增速负剪刀差进一步扩大_95页_4mb

华联期货宏观周报分析总结

主要发现与数据

2024年8月，规模以上工业增加值实际同比增长4.5%，环比增长0.32%；1-8月累计同比增长5.8%。

工业生产情况

• 三大门类中，采矿业增长3.7%，制造业增长4.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。
• 41个大类行业中，32个行业实现同比增长。汽车制造业、铁路船舶航空航天设备制造业、电子设备制造业表现突出。
• 原材料行业中，黑色金属冶炼和压延加工业下降21%，非金属矿物制品业下降55%。

房地产市场

1-8月全国房地产开发投资同比下降10.2%，其中住宅投资下降10.5%。房屋新开工面积下降22.5%，住宅新开工面积下降23.0%。商品房销售面积同比下降18.0%，住宅销售面积下降20.4%。

消费市场

2024年8月，社会消费品零售总额同比增长2.1%，除汽车外消费品零售额增长3.3%。1-8月社会消费品零售总额累计同比增长3.4%。

价格走势

• 7月CPI同比上涨0.5%，核心CPI也稳中盘整。
• PPI同比降幅扩大至-0.8%，工业生产者购进价格下降2.2%。反映工业生产者出厂价格方面，有色金属等少数行业出现涨价迹象。

金融指标

8月末M2增速为6.3%，M1同比降至-7.3%，M1-M2负剪刀差进一步扩大至-13.6个百分点。社会融资规模增量和新增人民币贷款显示信贷投放平稳。

需求与PMI

• 制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3%，连续位于收缩区间。
• 主要问题在于需求不足、库存高企、价格持续下跌，其中大型企业景气度显著下降，中小企业虽有小幅回暖但仍低于荣枯线。

市场展望

展期内，中国经济面临需求不足、企业盈利能力下滑、房地产市场持续低迷等挑战，加上债务风险和产能过剩问题，整体需求侧和工业生产面临压力。尽管有政策支持，但当前经济复苏态势仍显脆弱。