20181217-申万宏源-造纸轻工周报_奥瑞金收购波尔亚太_两片罐行业迎来整合序幕_继续看好稳定的包装与轻工消费行业_20页_1mb

2018年12月17日 造纸轻工周报总结

核心内容

本周报告主要聚焦于包装及轻工消费行业、家居行业以及造纸行业的市场动态与投资策略。分析师认为，随着行业整合和原材料价格下跌，包装和轻工消费板块有望迎来盈利修复，同时家居行业估值调整到位，龙头公司具备成长潜力。造纸行业则面临价格下行压力，但部分细分领域如箱板纸和瓦楞纸出现企稳迹象。

主要观点

1. 包装及轻工消费行业

• 行业整合：奥瑞金收购波尔亚太，标志着两片罐行业整合开始，预计行业集中度提升，盈利能力将修复。
• 原材料下跌：原油、衍生品价格下跌，为包装和轻工消费板块提供盈利弹性。
• 市场机会：
  • 劲嘉股份：烟标主业回暖，布局新型烟草和名酒包装，业绩有望回升。
  • 合兴包装：受益于瓦楞纸箱行业整合，订单量增长持续。
  • 东港股份：传统印刷业务稳定，区块链电子发票新业务增长明显。
  • 永新股份：塑料软包行业龙头，成本压力缓解，高股息率具有防御属性。
• 轻工消费：长期看好轻工消费领域，龙头企业具备竞争优势，内生增长趋势明确。

2. 家居行业

• 估值修复：顾家家居、索菲亚、欧派家居等龙头公司估值已调整到位，具备投资价值。
• 行业整合：成品家居行业仍处于品牌整合阶段，龙头公司有望通过渠道扩张、一站式营销、管理优化提升竞争力。
• 重点公司：
  • 顾家家居：贸易战缓和，估值有望修复，计划收购喜临门和玺堡家居。
  • 美克家居：产品、渠道、管理改善，借消费升级迎来正名之战。
  • 大亚圣象：产品结构调整、工装发力，盈利改善，人事变动影响估值。
• 定制家居：龙头公司具备信息化、成本控制、渠道多元化优势，有望提升集中度。

3. 造纸行业

• 价格走势：
  • 铜版纸、双胶纸：价格持续下跌，市场表现疲软。
  • 白卡纸、灰底白板纸：价格维稳，市场趋于平静。
  • 箱板纸：价格微跌，但随着国废价格上涨，部分区域出现回涨。
  • 瓦楞纸：价格微涨，市场表现平稳。
• 原材料价格：
  • 国际针叶浆、阔叶浆：价格下跌，对纸价支撑减弱。
  • 国废：黄板纸价格下跌，书页纸价格下跌，纯报纸价格稳定。
  • 美废：ONP、OCC价格稳定，但高于国废成本。
• 行业前景：整体市场仍面临压力，但部分细分领域如箱板纸和瓦楞纸有企稳迹象，未来价格可能有所反弹。

关键信息

行业整合与盈利修复

• 两片罐行业整合红利即将释放，龙头集中度提升，行业竞争秩序重构，盈利能力有望修复。
• 瓦楞纸箱行业长期整合空间大，合兴包装订单增长持续，预计成为行业集大成者。

原材料价格波动

• 原油价格下跌，聚乙烯、聚丙烯价格上涨，聚苯乙烯价格下跌。
• 国废价格小幅回升，对成品纸价格形成支撑。

估值修复机会

• 家居行业龙头公司如顾家家居、索菲亚、欧派家居，因估值调整，具备投资价值。
• 包装及轻工消费板块受原材料价格下跌影响，盈利压力缓解，具备向上弹性。

重点公司推荐

• 包装及轻工消费：劲嘉股份、合兴包装、东港股份、永新股份。
• 家居：顾家家居、索菲亚、欧派家居。
• 造纸：中顺洁柔、永安林业、晨鸣纸业等。

投资建议

• 包装及轻工消费：继续看好，关注行业整合带来的盈利修复机会。
• 家居：长期看好，估值调整后可逐步买入。
• 造纸：短期面临压力，但部分细分领域有企稳迹象，需关注价格走势。

数据与图表

• 图1：本周造纸板块跑输市场。
• 图2-7：铜版纸、双胶纸、白卡纸、灰底白板纸、箱板纸、瓦楞纸价格走势。
• 表1：造纸轻工非流通股解禁明细。
• 表2：重点公司盈利预测及估值数据。

证券分析师

• 周海晨（A0230511040036）：zhouhc@swsresearch.com
• 屠亦婷（A0230512080003）：tuyt@swsresearch.com
• 丁智艳（A0230513100001）：dingzy@swsresearch.com

联系人

• 丁智艳
• 电话：(8621)23297818×7580
• 邮箱：dingzy@swsresearch.com

投资评级说明

• 证券评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（<5%）。
• 行业评级：看好（>市场）、中性（=市场）、看淡（<市场）。

法律声明

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