20230105-华鑫证券-萤石网络-688475.SH-公司动态研究报告_家用安防龙头逐步成长为智能家居服务商及物联网云平台提供商_5页_506kb

萤石网络（688475.SH）公司动态研究报告总结

公司概况

萤石网络脱胎于海康威视的互联网业务中心，自成立以来专注于智能家居和物联网领域。公司已成长为智能家居服务商及物联网云平台提供商，产品线涵盖智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人等核心产品，以及智能新风、智能净水、智能宠物喂食器等多元化生态产品，形成“4+N”产品体系。

市场表现与行业前景

• 市场前景广阔：根据Statista预测，全球智能家居市场规模将在2024年达到471亿美元，年复合增长率约为14.26%。其中，家居安防产品市场占比将从24%提升至28%，预计2024年市场规模将超过130亿美元。
• 公司竞争力强：萤石网络凭借其在云平台构建、视音频AI、产品智能化等方面的技术积累，具备显著的行业优势。截至2022年6月末，萤石物联云平台已接入设备超1.82亿台，注册用户超1亿名，月活跃用户超3900万，日活跃用户超1600万。

财务数据与盈利预测

• 财务指标：
  • 2021年公司营收为42.38亿元，同比增长37.7%；归母净利润为4.50亿元，同比增长38.2%。
  • 2022年前三季度营收为31.37亿元，同比增长1.92%；归母净利润为2.19亿元，同比下降27.97%。
  • 2022年全年预测营收为43.11亿元，归母净利润为3.26亿元；2023年预测营收为55.57亿元，归母净利润为4.55亿元；2024年预测营收为73.60亿元，归母净利润为6.50亿元。
• 盈利预测：
  • EPS预测为：2022年0.58元，2023年0.81元，2024年1.15元。
  • 当前股价27.88元对应PE分别为48倍、35倍、24倍，显示出较高的估值空间。

募投项目与管理层信心

公司上市募集资金净额为31.21亿元，主要用于智能制造基地建设、新一代物联网云平台开发、智能家居技术研发及产品产业化基地建设等，进一步巩固其在智能家居及物联网领域的领先地位。

2022年12月，公司董事长蒋海清及副总经理郭航标分别以25.12元/股和25.31元/股的价格增持公司股份，显示管理层对公司未来发展充满信心。

风险提示

• 产品研发与推广风险：若产品创新或市场推广不及预期，可能影响公司增长。
• 竞争加剧风险：智能家居行业竞争激烈，可能对市场份额和盈利能力造成压力。
• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能影响消费者购买力和企业投资意愿。
• 市场需求波动风险：智能家居市场增长可能不及预期。
• 隐私保护风险：物联网设备涉及用户数据，隐私泄露风险可能影响品牌信任度。
• 同业竞争风险：行业内的竞争者可能对萤石网络构成威胁。
• 募投项目进展风险：若募投项目未能按计划推进，可能影响公司长期发展。

评级与结论

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 分析师信息：
  • 宝幼琛：华鑫证券计算机&中小盘组分析师，具备丰富的行业研究经验。
  • 任春阳：华鑫证券计算机&中小盘组分析师，专注于行业研究。
• 结论：萤石网络凭借技术、产品和平台优势，在智能家居行业具备良好的发展前景，募投项目有望提升公司竞争力，管理层增持进一步表明对公司未来发展的信心。

财务指标概览

增长与盈利能力

• 收入增长率：预计2022年增长1.7%，2023年增长28.9%，2024年增长32.4%。
• 净利率：预计2022年为7.6%，2023年为8.2%，2024年为8.8%，盈利能力稳步提升。
• ROE：预计2022年为6.8%，2023年为9.0%，2024年为11.7%，反映公司资产回报率逐步改善。

总结

萤石网络作为家用安防领域的龙头企业，已逐步转型为智能家居服务商及物联网云平台提供商，凭借技术积累和产品创新，在行业增长中占据有利位置。公司财务状况稳健，募投项目有助于提升核心竞争力，管理层增持彰显信心。尽管存在一定的市场与技术风险，但公司未来增长潜力较大，值得关注。