电力设备与新能源行业2024年光伏中期策略报告：各环节开始出清，静待修复，新技术加速渗透-240708-东吴证券-78页_3mb

投资策略报告摘要：光伏行业2024年中期分析

市场动态与结构变化

• 全球光伏装机量持续高增长，预计2024年新增装机490GW，同比增21%。中国、美国、欧洲为主要增量市场，其中中国新增约240GW，美国40GW，欧洲72GW。
• 地面电站装机占比提升至近50%，叠加组件价格下行，收益率回升。分布式和工商业装机稳健增长，但受消纳限制，短期可能达瓶颈。

光伏各环节供需格局

• 产能过剩与价格战：硅料、硅片、电池、组件等环节产能过剩问题加剧，价格全线走低，部分环节已跌破成本线，企业加速出清。龙头凭借规模效应退出成本优势明显。
• 盈利下行与出清期限：盈利普遍下滑，行业利润空间收窄，预期大部分企业将在2024年中盈利见底，供给侧优化逐步显现。
• 东南亚关税豁免政策推动：美国对中国光伏产品加征关税，促使中国企业加快本土化布局，并对组件出口产生影响。

技术进步与迭代方向

• N型电池主导：TOPCon技术占据行业主流，涨幅高达70%，预计3年内维持主导地位；0BB技术加速推广，降低银耗提升性价比。
• 钙钛矿技术进展：单结效率突破18-19%，叠层技术潜力高达30%，但产业化仍需时间。
• BC和HJT电池：BC性能优异，但商业化速度停滞；HJT技术逐渐铺开，组件效率优势显著，电价利好渗透。

外部市场与政策影响

• 新兴市场持续高需求：印度、巴西、中东、非洲等地区装机增长强劲，政策支持和电价倒挂为逆变器及储能需求带来新增长点。
• 美国贸易壁垒升级：对中国光伏产品的征税和本地产能建设加速，削弱出口优势，对产业链压力加大。
• 欧洲政策利好新能源发展：电价下降与政策支持相结合，刺激分布式发电与储能发展，尤其德国高比例储能。

未来投资机会

• 强调N型技术（TOPCon、HJT、BC）龙头公司
• 新兴市场组件、大功率储能和逆变器企业
• 钙钛矿叠层电池技术及设备制造环节，潜在高溢价
• 0BB/LECO技术推动下的活
  数据来源：晶科能源、协鑫科技、隆基绿能、Council on Energy Economics (CEA)、International Energy Agency (IEA) 及 Wind。此报告为东吴证券于2024年7月8日发布。