天然橡胶及20号胶月报：胶水产品一致走弱，消费尚可库存积累-20230528-银河期货-135页_3mb

胶水产品一致走弱，消费尚可库存积累

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶市场近期的供需情况、价格走势及宏观经济影响。整体来看，胶水产品价格走弱，库存持续积累，消费端表现尚可，但海外风险仍需关注。

主要观点

1. 胶水产品价格走弱

• 国内云南地区：胶水对杯胶升水报收 $+1020$ 元/吨，较去年同期 $+2450$ 元/吨明显走弱。
• 浓缩胶水：对沪胶近月贴水报收-3775元/吨，加工利润较低，促使海南浓缩胶乳产能向全乳胶转移。
• 泰国胶水：对杯胶升水报收3.93泰铢/公斤，同比走弱 $-21.4%$，为近10年来5月末最弱表现。
• 全球趋势：胶水及胶水系产品共同走弱，可能与需求疲软有关。

2. 消费尚可，库存积累

• 国内轮胎产线开工率：整体报收67.3%，环比平稳，同比增产 $+11.9%$，好于往年。
• 轮胎出口总额：4月报收17.8亿元，同比增发 $+13.1%$，连续3个月边际增量。
• 青岛保税区库存：报收80.93万吨，同比累库 $+71.8%$，仍处于累库趋势。
• 国内轮胎成品库存：报收38.0天，连续第7周环比累库，同比去库 $-11.6%$。

3. 海外风险需关注

• 海外“超预期转暖”与“超预期转弱”：仍需权衡其可能性。
• 基本面偏弱：整体市场表现疲软，需关注海外经济变化对需求的影响。

关键信息

一、数据说明

• 报告原则：无主观修正，数据以“相对变动”公式计算，以避免基数偏差。
• 数据来源：包括中国、日本、泰国、马来西亚、新加坡、美国等国家和地区的多个指标。
• 数据控制：报告中数据数量控制在50个以内，提高相关性。

二、市场表现

• 胶水产品：云南、海南、泰国等地胶水价格均出现走弱，尤其是泰国胶水。
• 库存数据：青岛保税区库存持续累库，国内轮胎成品库存也呈累库趋势。
• 消费数据：国内轮胎生产保持增长，出口表现尚可，但整体消费仍偏弱。

三、宏观经济因素

• 宏观供应：全球数据包括ENSO指数、气温、降雨等，显示天气对产量有显著影响。
• 宏观消费：包括汽车消费、集成电路产量、权益市场表现等，反映下游需求变化。
• 宏观信用：关注中债指数、日本进口能源价格、泰国内债等指标，显示市场信心和资金流动情况。

数据分析

1. 胶水与杯胶价差

• 云南胶水：对杯胶升水，但较去年同期明显走弱。
• 海南浓缩胶乳：表现弱于全乳胶，产能向全乳胶转移。
• 泰国胶水：对杯胶升水显著下降，影响整体市场情绪。

2. 库存情况

• 青岛保税区库存：含NR仓单，持续累库。
• 国内轮胎成品库存：连续第7周环比累库，但同比去库。

3. 供需平衡

• 东南亚六大主产国：整体库存与供需平衡显示累库趋势，可能影响价格走势。
• 日本市场：汽车消费、进口能源价格等数据反映市场疲软。

4. 季节性价差

• 全乳老胶基差、泰国混合基差、越南3L基差等显示季节性调整，影响期货价格波动。

总结

报告指出，当前天然橡胶市场整体表现疲软，胶水产品价格持续走弱，库存积累趋势明显。尽管国内轮胎消费尚可，但海外需求不确定性及宏观经济风险仍需关注。未来价格走势可能受到天气、产能利用率、贸易数据及全球经济变化的影响，需持续跟踪相关数据变化以评估市场动向。