20220717-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_可流通货源宽松_商用车胎成短板_101页_7mb

可流通货源宽松，商用车胎成短板

核心内容概览

本报告分析了天然橡胶及相关产业链的供需情况，涵盖全球与国内的宏观供应、微观供应、贸易流通、消费端以及宏观信用等多个维度。报告指出，尽管部分数据呈现回暖迹象，但整体基本面仍偏弱，尤其是商用车轮胎消费的不足成为橡胶需求端复苏的短板。

主要观点

1. 基础数据与市场表现

• 本周天然橡胶期货价格下行超过600点，但云南地区胶水对杯胶价差仅收缩300元/吨，仍保持在+600元/吨，表明成本支撑仍强。
• 5月、6月天然橡胶进口有所宽松，保税区库存周度数据转垒库，显示供应端压力依然存在。

2. ETRMA报告分析

• ETRMA数据显示，除农业轮胎消费下降21%外，其余轮胎消费均呈现增长，与经济复苏相关。
• 轿车轮胎增长缓慢，而商用车轮胎表现疲软，导致橡胶消费端回暖不明显，仅企稳。

3. 国内消费情况

• 国内乘用车消费在多重政策刺激下有所恢复，但增速较2年前有所减弱。
• 商用车消费仍显疲软，影响橡胶整体需求复苏。

关键信息

一、宏观供应

1. 全球数据

• ENSO：图表显示ENSO指数波动，对橡胶供应有潜在影响。
• NINO3.4指数：反映厄尔尼诺现象，对全球橡胶产量和价格有影响。
• 南方涛动指数：同样反映气候因素，对橡胶市场趋势有引导作用。

2. 海外数据

• 泰国降雨量：泰国降雨量持续偏少，影响橡胶产量。
• 日本通用合成胶产量：日本合成胶产量波动，显示供应端变化。
• 日本进口能源价格：能源价格波动对合成胶生产成本有影响。

二、微观供应

1. 全球数据

• 绝对价格：泰国胶水、杯胶、烟片等价格变化显著，部分品种价格回落。
• 价差分析：泰国胶水与杯胶价差、烟片与标胶价差等反映市场供需变化。

2. 海外数据

• 泰国胶水产品：泰国胶水与杯胶价差呈现季节性波动，对市场有指引作用。
• 泰国橡塑行业劳动成本：劳动成本指数上升，可能增加生产成本。

3. 国内数据

• 国内胶水产品：云南胶水与胶块价差、海南胶水与云南胶水价差等反映区域供需差异。
• 库存情况：保税区库存和保税区外库存均呈现下降趋势，但降幅不一。

三、贸易流通

1. 全球数据

• 东南亚六大主产国平衡表：显示进口、产量、消费、出口等数据，反映区域供需平衡。
• 天然橡胶产量：中国及东南亚主产国产量波动，影响全球市场供应。

2. 国内数据

• 保税区库存：保税区库存和保税区外库存变化显著，显示市场流通情况。
• RU仓单库存：RU库存与期货库存差异明显，影响市场流动性。
• RU&NR成交量：成交量变化反映市场活跃度。

3. 海外数据

• JRU仓单库存：日本烟片胶库存变化，影响全球市场。
• 波罗的海干散货指数：反映运输成本，对橡胶出口有影响。

四、微观消费

1. 国内数据

• 国内轮胎生产：全钢与半钢轮胎开工率和库存情况反映生产端状况。
• 国内商用车消费：商用车销量增长缓慢，库存压力较大。
• 国内乘用车消费：乘用车销量恢复，但增速较慢。
• 国内汽车库存：汽车库存变化显示市场供需关系。

2. 海外数据

• 美国轮胎相对重要性权重：显示美国市场对轮胎需求的重要性。
• 海外汽车需求：汽车需求数据反映全球市场复苏情况。

五、宏观消费

1. 国内数据

• 国内商品房成交量：显示房地产市场表现。
• 国内集成电路国际贸易：反映科技行业需求。
• 国内集装箱出口运价指数：显示外贸活跃度。
• 国内主港货物吞吐量：反映港口经济与贸易活动。

2. 海外数据

• 欧洲中间品进出口总额：显示欧洲制造业需求。
• 日本集成电路库存：反映日本科技行业状况。
• 各国外汇储备：反映国际经济状况与资本流动。

六、宏观信用

1. 国内数据

• 国内信贷规模：信贷数据反映经济活跃度。
• 中债新综合指数：反映债券市场走势。
• 国内行业风险溢价：显示行业风险偏好。

2. 海外数据

• 美国流通货币量：反映美国经济活动。
• 美国联邦基金利率：反映美国货币政策。
• 美国10年期国债票面利率：反映市场对经济的预期。

总结

报告指出，当前天然橡胶市场整体基本面较弱，可流通货源宽松，但橡胶消费端回暖不明显，尤其是商用车轮胎消费的不足成为短板。虽然部分数据如乘用车销量有所恢复，但增速有限，未能带动整体需求。同时，全球气候因素如ENSO和南方涛动对橡胶供应和价格有显著影响，而贸易流通和库存变化则进一步影响市场供需平衡。整体来看，市场仍需关注消费端复苏情况以及宏观经济政策对市场的影响。