20221023-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_供应稳定消费偏弱_关注政策宽松可能_106页_2mb

供应稳定消费偏弱，关注政策宽松可能

核心内容

本报告分析了橡胶市场的供应与消费情况，并结合宏观因素，探讨了市场走势。整体来看，供应端相对稳定，但下游消费疲软，同时受到宏观环境影响，市场存在一定的下行压力。报告指出，需关注国内政策宽松的可能，以应对当前市场状况。

主要观点

• 供应端：泰国降雨量同比增加20%，未出现大面积灾害性天气，供应端保持平稳。云南地区停割进入倒计时，胶水对杯胶维持+1200元/吨升水。日本合成胶产量同比增长24.6%，表明其供应端有所扩张。
• 消费端：国内全钢轮胎开工率下滑至52.1%，乘用车零售销量同比减少5.1%。日本汽车库存连续第4个月加速累库，增长46.3%，对橡胶需求形成压力。
• 宏观环境：橡胶近期估值与国内信贷规模温和扩张表现一致，显示政策宽松的潜在可能性。美元走强背景下，各国外汇储备普遍下滑，可能对进口国消费和出口供应产生影响。斯里兰卡、瑞士瑞信银行等事件提示需防范相关风险。

关键信息

一、供应分析

• 全球供应：

  • ENSO：厄尔尼诺现象可能对橡胶供应产生影响，需关注其变化趋势。
  • 泰国降雨量：累计降雨量同比增加20%，未影响橡胶生产。
  • 日本合成胶产量：8月产量达6.49万吨，近3个月累计增产24.6%，显示供应端边际扩张。

• 国内供应：

  • 云南胶水：停割进入倒计时，胶水对杯胶维持+1200元/吨升水。
  • 海南胶水：与云南胶水价差有所波动，反映区域供需变化。

二、消费分析

• 国内消费：

  • 全钢轮胎开工率：周度数据下滑至52.1%，显示需求疲软。
  • 乘用车零售销量：报收4.33万辆，同比下滑5.1%。
  • 汽车库存：国内汽车库存增长，影响消费预期。

• 海外消费：

  • 日本汽车库存：连续第4个月加速累库，增长46.3%，对橡胶需求形成压力。
  • 美国汽车需求：出口与经销销售额有所波动，显示市场不确定性。

三、贸易流通

• 东南亚六大主产国：

  • 中国：进口、产量、消费、出口数据相对稳定，月平衡有所波动。
  • 泰国：产量、消费、出口数据波动较大，月平衡维持负值。
  • 印尼：橡胶制品贸易总量有所波动，反映市场变化。

• 保税区库存：

  • 国内保税区内库存：周度数据波动，同比下滑。
  • 保税区外库存：数据保持稳定，反映市场供需平衡。

四、宏观因素

• 信贷规模：国内信贷规模温和扩张，与橡胶估值一致，显示政策宽松可能。
• 外汇储备：美元走强背景下，各国外汇储备普遍下滑，影响进口消费与出口供应。
• 宏观经济指标：如美国标普500指数、日本能源价格指数等均显示市场波动，需关注其对橡胶价格的影响。

结构概览

1. 供应端

• 泰国：降雨量稳定，未影响生产。
• 日本：合成胶产量增长，显示供应端扩张。
• 国内：云南停割，海南与云南价差波动。

2. 消费端

• 国内：全钢开工率下降，乘用车销量减少。
• 海外：日本汽车库存增长，美国汽车需求波动。

3. 贸易流通

• 东南亚主产国：中国、泰国、印尼等国数据波动。
• 保税区库存：国内保税区内外库存数据波动，反映市场变化。

4. 宏观因素

• 信贷规模：温和扩张，显示政策宽松可能。
• 外汇储备：各国储备下滑，影响市场供需。
• 宏观经济指标：如标普500指数、能源价格指数等波动，反映市场不确定性。

总结

报告指出，当前橡胶市场供应端相对稳定，但消费端疲软，尤其国内乘用车销量和全钢轮胎开工率均出现下滑。同时，宏观环境显示政策宽松可能，但需防范美元走强带来的外汇储备下滑风险。综合来看，市场整体呈现基本面偏弱，但宏观因素可能带来一定支撑，需密切关注政策动向和市场变化。