A股市场2021年11月投资策略报告：步入业绩真空期，行情突破需待东风-20211104-渤海证券-25页_1mb

A股市场2021年11月投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年11月A股市场面临的宏观经济环境、基金持仓变化、三季报业绩表现以及投资策略建议。整体来看，市场处于业绩真空期，估值合理，但情绪仍偏谨慎，需等待外部因素改善以实现行情突破。

主要观点

宏观经济环境

• 经济增长承压：供给冲击与疫情干扰是三季度经济扩张动力走弱的主要原因，经济增速回落，三驾马车中资本形成出现负向拉动，净出口有所改善。
• 出口与进口趋势：出口增速受供需缺口弥合与基数效应影响将延续下行，进口增速则因大宗商品价格高位运行和低基数保持平稳，贸易顺差维持高位但增速转负。
• 投资与消费：房地产投资增速承压，但资金压力或有所缓和；基建投资在政策支持下略有改善；汽车销售受缺芯影响较大，但9月后有所缓解，消费板块整体仍处筑底阶段。

基金持仓变化

• 总体仓位：主动偏股型基金规模略有回落，但权益仓位提升至82.8%，对A股配置比例也有所上升。
• 板块配置：主板继续被减持，创业板和科创板配置比例上升。
• 行业配置：增持化工、有色金属、电气设备；减配食品饮料、电子、医药生物。房地产、钢铁、有色金属行业被超配，电子、轻工制造、建筑材料行业被低配。

三季报业绩综述

• 全A业绩：营收和净利增速均回落，净利增速由正转负，科创板业绩增速领先。
• 板块表现：中证500市值板块业绩相对占优，其营收和净利增速改善。
• 行业表现：周期板块营收与净利增速回落，但复合增速仍较高；中游行业维持正增长；下游行业大多负增长；成长板块分化，仅电子维持正增长。

关键信息

估值与情绪

• 估值水平：A股估值整体合理，大部分指数无系统性高估或低估。
• 情绪影响：市场情绪偏谨慎，需等待外部因素如估值切换、数据真空、题材发酵等触发行情突破。

投资策略建议

• 风格偏好：建议关注中证500、中证1000及科创板，尤其是估值低位、业绩尚可的科创板。
• 行业配置：
  • 基建：经济托底逻辑下，政策支持将改善其表现。
  • 储能：新型电力系统建设背景下，储能需求增加，政策密集推动。
  • 专精特新：政策预期推动下，相关主题性机会值得挖掘。
  • 消费：中长期可关注估值回归合理的消费个股。
  • 汽车：缺芯缓解与补库存逻辑下，行业有望迎来“困境反转”。

风险提示

• 经济下行超预期：可能对市场整体表现造成压力。
• 产业政策推进不及预期：可能影响相关行业的增长预期。

结论

当前A股市场面临业绩真空期，估值合理但情绪偏弱。建议投资者关注政策推动下的基建、储能、专精特新及消费板块，尤其是科创板。市场仍将在一段时间内维持震荡，需等待外部因素的改善以实现突破。