20220610-渤海证券-A股市场2022年6月投资策略报告_逐步脱离底部区间_择股重要性提升_16页_1mb

A股市场2022年6月投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所分析师宋亦威、严佩佩、张佳佳撰写，分析2022年6月A股市场的投资策略，重点聚焦宏观经济复苏、稳增长政策落地、海外流动性变化及行业配置方向。

主要观点

1. 经济逐步恢复，进入环比改善阶段

• 4月疫情对经济冲击显著，导致房地产投资下滑，消费数据承压。
• 5月疫情受控，上海复工复产持续推进，稳增长政策密集出台，制造业和基建投资表现出韧性。
• 5月PMI数据改善，显示制造业产需两端有所恢复，经济将进入环比改善、同比修复阶段。
• 消费恢复速度较慢，受失业率上升和居民收入预期转弱影响，需更多时间。

2. 稳增长政策持续加码，托底二季度正增长

• 5月国常会部署33项稳增长措施，强调政策落实与执行，推动二季度经济合理增长。
• 财政政策重点通过专项债发行、减税降费、社保缓缴等方式为中小企业纾困，同时支持基建和新能源投资。
• 货币政策通过延期还本付息、信贷支持、降低融资成本等手段稳定市场信心。
• 若二季度经济实现正增长，市场将关注全年目标是否下修，政策或进入观望阶段。

3. 海外流动性环境面临再确认

• 美联储6、7月可能连续加息50BP，加剧全球资本市场的波动。
• 美国通胀若见顶回落，衰退预期增强，将缓解美债对全球资本市场的压力，利好成长类板块。
• 美元兑人民币汇率在5月中下旬出现拐点，人民币相对稳定，有利于外资流入。

4. A股流动性环境仍待恢复

• 北向资金在5月后转为流入，但其持续性需观察美联储加息影响。
• 偏股型公募基金发行规模仍低迷，市场赚钱效应不足，资金入场节奏缓慢。
• 两融余额恢复较慢，市场信心尚未完全恢复。
• 产业资本增持意愿增强，显示市场底部信号，对股市形成支撑。

5. 市场判断：择股重要性提升

• A股在5月明显反弹，6月初突破前期阻力，为指数上涨创造空间。
• 普涨行情或结束，未来需注重个股选择，配置对收益贡献显著提升。
• 二季度企业盈利有望实现低个位数正增长，但需持续观察政策效果和经济数据。

关键信息

• 政策背景：稳增长政策密集落地，推动经济复苏，重点支持基建、新能源等领域。
• 经济数据：4月房地产投资大幅下滑，制造业和基建投资保持韧性；消费恢复缓慢。
• 外资动向：北向资金流入，但持续性待观察；人民币汇率稳定，外资风险可控。
• 产业资本：增持意愿增强，显示市场底部信号，对股市形成支撑。
• 行业配置：关注煤炭、石油石化、风电、光伏、绿电等板块，受益于稳增长政策。

行业配置建议

• 上游资源品：煤炭、石油石化行业需求支撑增强，供需紧平衡态势有望延续。
• 新能源领域：风电、光伏、绿电板块受益于政策支持，加速发展。
• 基建相关行业：专项债支持基建投资提速，带动中下游需求增长。
• 消费与制造：需等待疫情进一步缓解及政策效果显现，短期恢复仍有限。

风险提示

• 海外局部冲突超预期发酵
• 海外流动性超预期收紧
• 稳增长政策推进不及预期

投资评级说明

结论

A股市场在政策支持下逐步脱离底部区间，短期反弹迹象明显，但二季度经济正增长的实现仍需政策持续发力。未来择股将成为投资重点，配置对收益贡献提升。建议关注稳增长政策受益的上游资源品及新能源板块，同时警惕海外流动性收紧和政策推进不及预期的风险。