20171029-国金证券-广信股份-603599.SH-主要品种量价齐升_业绩大幅超预期_4页_677kb

广信股份(603599.SH) 总结

核心内容

广信股份是一家专注于化学肥料行业的上市公司，近期获得了市场对其长期竞争力的高于行业均值的评级。公司当前市场价格为18.49元人民币，显示出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

• 业绩大幅超预期：公司2017年前三季度实现营业收入18.2亿元，同比增长61.84%；归属上市公司股东净利润2.86亿元，同比增长96.72%。其中第三季度单季度净利润1.27亿元，同比增长182.32%，主要得益于主要农药品种的量价齐升。
• 产品表现强劲：公司光气产业链下游产品如多菌灵、甲基硫菌灵和敌草隆均呈现景气度提升，敌草隆价格涨幅超过40%，显著推动业绩增长。
• 成本控制优化：公司综合毛利率在2017年三季度达到40.1%，同比和环比分别提升8.12和14.24个百分点，显示出良好的成本控制能力。同时，公司通过募投及定增项目逐步推进，预计未来将增强其成长性。
• 未来成长空间：东至基地的募投项目预计在2017年底投产，将发挥上游一体化优势，丰富下游产品结构，为公司带来新的增长点。
• 投资建议：公司经营状况持续改善，四季度产品价格有望维持高位，未来成长性逐步兑现。因此，分析师维持对公司“增持”评级，预计2017-2019年每股收益分别为0.96元、1.25元和1.51元，对应市盈率分别为19倍、15倍和12倍。

关键信息

市场数据

财务数据与盈利预测

投资建议与评级

• 投资评级：增持
• 预期上涨幅度：5%—15%
• EPS预测：2017-2019年分别为0.96元、1.25元、1.51元
• 对应PE：19倍、15倍、12倍

风险提示

• 定增项目推进低于预期
• 农药下游需求低于预期

行业与公司竞争力

• 长期竞争力评级：高于行业均值，反映公司基本面强劲，未来两年竞争力有望超越行业平均水平。
• 行业优化市盈率：29.96倍，公司当前市盈率低于该水平，具有一定的估值优势。

其他关键财务指标

成长性分析

• 主营业务收入增长率：2017年预计增长57.23%，2018年增长53.83%，2019年增长24.51%
• EBIT增长率：2017年增长131.06%，2018年增长27.91%，2019年增长20.60%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：42.0天
• 存货周转天数：110.0天
• 应付账款周转天数：130.0天
• 固定资产周转天数：159.2天

偿债能力

• 净负债/股东权益：-47.05%（2017E）
• EBIT利息保障倍数：-19.1（2017E）
• 资产负债率：27.78%（2017E）

相关报告与市场评级

• 相关报告：

  1. 《获实际控制人之一致行动人增持彰显对公司未来发展决心-广信股...》，2017.10.23
  2. 《优质成长股系列报告之二：立足光气产业链加码定增引领公司未来...》，2017.10.10

• 市场评级比率分析：

  日期	一周内	一月内	二月内	三月内	六月内
  买入	2	2	2	5	6
  增持	0	0	0	1	2
  中性	0	0	0	1	1
  减持	0	0	0	0	0
  评分	1.00	1.00	1.00	1.43	1.44

总结

广信股份凭借其主要产品的量价齐升，业绩表现显著超预期，同时通过募投和定增项目推进，公司成长空间进一步打开。财务指标显示公司盈利能力增强，成本控制能力提升，资产结构优化，未来具备较强的竞争力和增长潜力。分析师维持“增持”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨5%-15%。