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广信股份（603599）投资分析总结

核心内容概述

广信股份（603599）于2018年8月29日发布了2018年半年报，显示公司业绩稳中有升，符合市场预期。报告对公司的产品价格变化、定增项目进展及未来盈利预测进行了详细分析，并给出“增持”投资评级。

主要观点

产品价格上涨，增厚业绩

• 2018年上半年业绩表现：

  • 营收：15.41亿元，同比增长16.30%
  • 归属母公司净利润：2.33亿元，同比增长46.37%
  • 扣非净利润：2.17亿元，同比增长38.96%
  • 每股收益：0.5元，同比增幅19.05%

• 分产品表现：

  • 杀菌剂：销量8868.7吨，同比下降30.79%；均价31499.97元/吨，同比上涨5.36%
  • 除草剂：销量21037.31吨，同比下降30.71%；均价24424.06元/吨，同比增幅21.44%
  • 精细化工产品：销量2001.4吨，均价97540.97元/吨，同比涨幅108.69%

• 费用与毛利率：

  • 三费支出1.84亿元，同比增长16.61%
  • 综合毛利率29.70%，同比增加2.42个百分点，显示公司具备较强的费用管控能力。

定增项目有序推进，夯实未来发展

• 在建及已投产项目：

  • 3000吨/年吡唑醚菌酯、1200吨/年噁唑菌酮项目：正在建设厂房，预计2019年下半年投产
  • 15000吨邻苯二胺项目：已建成使用
  • 东至码头、热电联产项目：已建成使用
  • 研发中心项目：积极推进中

• 项目影响：

  • 定增完成后，公司将形成“研发—上游原材料—农药产品”的一体化产业链
  • 有助于丰富产品结构、降低成本、提升市场竞争力

盈利预测

• 未来三年EPS预测：

  • 2018年：0.95元
  • 2019年：1.34元
  • 2020年：1.57元

• 估值指标预测：

  • 2018年PE：13.54倍
  • 2019年PE：9.65倍
  • 2020年PE：8.22倍

• 盈利趋势：

  • 营业收入增速逐年放缓，但净利润增速稳定
  • 毛利率逐步提升，显示公司盈利能力增强
  • ROE逐年提升，反映公司资产回报率提高

关键信息

• 投资评级：增持
• 主要产品价格变动：杀菌剂、除草剂及精细化工产品价格均有上涨，对净利润形成支撑
• 费用控制能力：三费支出增长幅度低于营收增长，毛利率提升显著
• 定增项目进展：多个项目已建成或正在建设中，未来将增强公司竞争力
• 财务预测：
  • 营收预计2018—2020年分别为28.15亿元、32.38亿元、37.23亿元
  • 归属母公司净利润预计分别为4.42亿元、6.21亿元、7.29亿元
  • EBITDA预计分别为558百万元、766百万元、875百万元

风险提示

• 产品价格大幅下滑
• 新产品投产不及预期

财务比率分析

投资评级说明

• 增持评级：未来6-12个月投资收益率预计领先沪深300指数5%-15%

信息披露与分析师承诺

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