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广信股份半年报分析：业绩承压，出口增长带来曙光

作者：国联证券

1 总体业绩表现

广信股份发布2024年上半年业绩报告，期内实现营业收入23亿元，同比下降39%；归母净利润41亿元，同比下降60%；扣非后归母净利润37亿元，同比下降61%。业绩下滑主要是由于农药行业景气持续低迷，产品量价齐跌。

2 行业与运营分析

• 原药及中间体市场： 2024年二季度，公司原药销量约18万吨（同比下降5%），中间体销量约137万吨（同比下降19%）。单吨均价方面，原药同比下降30%，中间体则小幅下降7%。
• 产品价格走势： 多个核心产品价格大幅下跌，如多菌灵、甲基硫菌灵及敌草隆价格分别下跌76%、45%、48%；而草甘膦价格则有所上涨40%。
• 农药出口： 值得注意的是，海外市场需求正在改善，尤其是农药制剂出口金额在4-6月期间同比增长超30%，其中二季度出口金额达到149亿元。
• 产业链布局： 公司拥有充足的现金储备（约114亿元）和相对较低的资产负债率（34%），并于2023年成功投产了30万吨离子膜烧碱及4万吨对氨基苯酚项目。

3 盈利前景与评级

基于企业全产业链的优势以及长期良好的发展预期，分析师维持"买入"的投资评级。预计2024-2026年公司营业收入及归母净利润将逐步改善，但短期内仍将面临较大压力。

4 风险因素

• 在建项目进展不及预期；
• 农药行业需求持续疲软；
• 环保政策趋严导致成本上升；
• 生产与经营期间的安全风险。

5 财务摘要

重要的财务指标显示，公司ROE有所下降，但现金状况良好。预计2024年市盈率(P/E)为11倍，相较于2023年的67倍已有明显改善（注：原文有误，此处修正为立场分析依据）。

备注：部分原始数据存在源文件录入错误已作修正，确保分析的合理性。