投资策略专题：资金跟踪系列之十七，无尽的彷徨-20210517-开源证券-17页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为开源证券策略研究团队于2021年5月17日发布的《无尽的彷徨——资金跟踪系列之十七》，主要分析了当时中国及全球市场的资金流动情况，包括美元指数、信用利差、行业交易热度、北上资金、两融资金及公募基金的配置变化。

主要观点

1. 美元指数上升与通胀预期

• 美元指数：上周（20210510-20210514）美元指数有所上升。
• 中美利差：中美利差收窄，反映中美之间利率差异的缩小。
• 美债利率：美债名义和实际利率均上升，表明市场对通胀的预期增强。
• 海外流动性：美国金融系统流动性仍较充裕，尽管Ted利差有所走阔，但整体仍处于低位。
• 国内流动性：国内流动性分层现象不明显，不同期限信用利差均收窄。

2. 行业交易热度

• 多个行业交易热度处于历史较高水平，包括钢铁、煤炭、有色、汽车、电力及公用事业、医药、石油石化等。
• 除纺服、商贸零售、医药外，其他行业交易热度环比上升。
• 调研热度居前的板块有电子、计算机、建材、医药、食品饮料、军工、家电、传媒、银行、钢铁等。

3. 北上资金配置与交易行为

• 配置盘：净买入A股48.46亿元，主要集中在食品饮料、银行、石油石化、军工、计算机、通信等行业。
• 交易盘：小幅净卖出A股10.04亿元，主要净卖出电子、电新、汽车、轻工等行业。
• 大盘成长板块：北上配置与交易盘均净卖出，表明对成长板块的偏好下降。
• 白酒板块：外资配置盘净买入白酒板块16.50亿元，其中贵州茅台获净买入8.96亿元。
• 市值偏好：北上配置盘主要关注500亿市值以下的标的。

4. 两融资金动向

• 两融活跃度回落，但整体仍维持3月以来的高点。
• 主要净买入医药、汽车、非银、有色、钢铁、地产、计算机、煤炭等板块。
• 主要净卖出银行、食品饮料、消费者服务、通信、电新等板块。
• 大盘成长板块虽被净买入26.46亿元，但两融投资者仍主要买入其他传统板块。

5. 公募基金与个人投资者的分歧

• 公募基金：仓位继续下降，主要减仓消费者服务、医药、有色、电新、食品饮料、汽车、化工等板块。
• 个人投资者：主要买入与科技、消费、医药、新能源汽车相关的ETF，而对金融地产、军工板块相关ETF净赎回。
• ETF申赎行为：个人持有为主的ETF整体净申购，周五出现净赎回，显示市场存在“负反馈”机制。

关键信息

• 美元指数：上升，反映市场对美元的偏好增强。
• 信用利差：美国企业债信用利差分化，不同期限和等级的利差变化不一；国内信用利差收窄，流动性分层不明显。
• 北上资金：配置盘倾向于价值和周期板块，交易盘偏好传统行业和低估值板块，两者对大盘成长板块态度一致为净卖出。
• 两融资金：虽活跃度回落，但对传统板块如有色、钢铁、煤炭仍保持较高兴趣，净买入金额达129.94亿元。
• 公募基金：仓位下降，减仓科技、消费、医药等板块，与个人投资者的配置偏好存在明显分歧。
• ETF行为：个人投资者对科技、消费、医药等板块相关ETF持续净申购，对金融地产、军工相关ETF净赎回。

风险提示

• 测算误差：本报告中数据测算可能存在误差，需谨慎参考。

总结

整体来看，2021年5月10日至14日期间，全球市场流动性状况呈现分化趋势，美元指数上升与通胀预期增强，而国内流动性分层不明显。北上资金与两融资金对传统行业（如钢铁、煤炭、有色）和低估值板块（如银行、地产）表现出较强偏好，而公募基金则倾向于减仓科技、消费、医药等成长板块，与个人投资者的配置偏好形成明显分歧。市场存在“负反馈”现象，个人投资者在市场震荡时倾向于买入，反弹时倾向于赎回。