20210517-开源证券-资金跟踪系列之十七_无尽的彷徨_17页_1mb

投资策略专题总结：无尽的彷徨——资金跟踪系列之十七

核心内容概述

本报告分析了2021年5月10日至5月14日期间，中国及海外市场资金流动情况，重点关注美元指数、通胀预期、流动性变化、行业交易与调研热度、北上资金配置偏好、两融活跃度以及公募基金仓位变化等关键指标，揭示了不同资金类型在市场中的行为差异。

主要观点与关键信息

1. 美元指数上升与通胀预期

• 美元指数上升：反映市场对美元的多头情绪增强，净多头头寸规模上升。
• 中美利差收窄：显示中国资产吸引力下降，美元资产相对更有吸引力。
• 美债利率上升：名义利率与实际利率均上升，通胀预期增强。
• 海外流动性充裕：美国企业债信用利差震荡或走阔，Ted利差走阔但维持低位，金融系统流动性仍较充足。
• 国内流动性分层不明显：7天Shibor与DR007之差、R007与DR007之差均维持低位震荡，不同期限信用利差均收窄。

2. 行业交易与调研热度

• 交易热度较高：钢铁、煤炭、有色、汽车、电力及公用事业、医药、石油石化等行业交易热度处于历史较高水平。
• 调研热度居前：电子、计算机、建材、医药、食品饮料、军工、家电、传媒、银行、钢铁等板块调研热度较高。
• 部分行业热度提升：除纺服、商贸零售、医药外，其他行业交易热度环比提升。

3. 北上资金配置与交易行为

• 配置盘净买入：净买入A股48.46亿元，主要集中在食品饮料、银行、石油石化、军工、计算机、通信等行业。
• 交易盘小幅净卖出：净卖出A股10.04亿元，主要集中在电子、电新、汽车、轻工等行业。
• 分歧扩大：配置盘与交易盘在行业选择上存在明显分歧。
• 白酒板块受青睐：外资配置盘净买入白酒板块16.50亿元，其中贵州茅台净买入8.96亿元。
• 偏好中小市值标的：北上配置盘在钢铁、医药、建材、轻工、军工等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。

4. 两融活跃度变化

• 活跃度回落：两融整体净买入129.94亿元，但较前期有所下降。
• 净买入传统板块：主要净买入医药、汽车、非银、有色、钢铁、地产、计算机、煤炭等传统行业。
• 净卖出低估值板块：主要净卖出银行、食品饮料、消费者服务、通信、电新等板块。
• 偏好大盘成长板块：两融投资者净买入大盘成长板块26.46亿元，同时净买入其他两融标的103.48亿元。

5. 公募基金仓位变化

• 仓位继续下降：偏股混合/普通股票型基金仓位均下降，主要减仓消费者服务、医药、有色、电新、食品饮料、汽车、化工等板块。
• 加仓农林牧渔、传媒、非银：公募加仓农林牧渔、传媒、非银等板块。
• 与个人投资者分歧加大：个人投资者主要申购科技、消费、医药、新能源汽车相关的ETF，而赎回金融地产、军工相关的ETF，反映出公募基金与个人投资者在行业偏好上的分歧。

资金行为总结

风险提示

• 测算误差：报告中所使用的数据和模型可能存在误差，分析结果仅供参考，不构成投资建议。

结论

• 价值与周期板块受青睐：北上配置盘和两融投资者对价值和周期板块（如钢铁、煤炭、有色、银行、地产等）仍保持较高的配置意愿。
• 公募基金与个人投资者行为分化：公募基金减仓科技、消费、医药等板块，而个人投资者则偏好相关ETF，显示出明显的市场分歧。
• 市场负反馈机制：个人投资者在市场震荡时倾向于申购，而在反弹时倾向于赎回，市场情绪存在负反馈现象。
• 未来趋势：随着通胀预期上升和流动性变化，资金流向可能继续向传统行业倾斜，而科技、消费、医药等成长板块面临调整压力。