20250827-中邮证券-奕瑞科技-688301.SH-上半年业绩超预期_正加速产品创新和国际化_5页_773kb

奕瑞科技(688258)公司点评报告摘要

股票投资评级：买入

首次覆盖

核心业绩亮点

• 上半年业绩超预期： 2025年H1，公司实现营业收入10.67亿元，同比增长3.94%；归母净利润3.35亿元，同比增长8.82%。其中单Q2业绩持续高增长，营收同比增长9.32%，归母净利润增长13.86%。
• 现金流强劲： 经营活动现金流净额达8.18亿元，同比大幅提升340.20%，主要受益于客户支付保证金及销售回款增加。

研发驱动创新，提升技术壁垒

• 持续高研发投入： 2025年上半年研发投入达1.54亿元，占营收比重14.46%。
• 技术创新与新产品： 密切追踪前沿技术，新增70项各类IP登记或授权，其中发明专利32项。持续推进新型探测器研发及CMOS、CT等核心部件的投入。推出新系列残余气体分析仪(RGA)，丰富产品线。
• 重点领域扩展： 在高压发生器、组合式射线源、整机解决方案业务方面取得了显著增长。

深耕国内市场，加速全球化布局

• 国内市场： 在巩固传统DR市场份额的同时，高端动态探测器市场表现亮眼，影像业务产品结构优化。
• 国际化战略： 在全球范围（美国、德国、韩国、印度、日本、墨西哥等地）建立销售和服务平台，并设立了海外销售团队。已成为韩国CBCT市场探测器主要供应商之一，C臂解决方案成功打开韩国市场，兽用、工业CT等方案批量销售。

盈利预测与估值

• 目标价格与评级： 首次给予“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为6.29亿、8.09亿、9.99亿元。当前PE为35.4倍，2027E PE下调至22.3倍。
• 长期成长性： 国内医疗设备市场招标复苏及新技术（高压发生器、光子计数CT等）上市将推动公司长期发展。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 下游需求不及预期