20220120-天风证券-奕瑞科技-688301.SH-年报业绩预告超市场预期_看好长期成长空间_3页_756kb

奕瑞科技（688301）总结

核心内容概述

奕瑞科技于2021年公布年报业绩预告，其全年业绩表现超市场预期，展现出强劲的增长势头。公司主要业务涵盖医疗和工业领域，通过战略大客户的批量导入及产品线的持续拓展，实现了营收与利润的显著增长。分析师对奕瑞科技的未来发展前景持积极态度，维持买入评级。

2021年业绩表现

• 营收：预计在11亿至12亿元之间，同比增长40.29%至53.05%。
• 归母净利润：预计在4.5亿至5亿元之间，同比增长102.48%至124.97%。
• 扣非归母净利润：预计在3.2亿至3.6亿元之间，同比增长61.29%至81.45%。
• 2021年第四季度预测：
  • 营收：3.26亿元，同比增长42%。
  • 归母净利润：1.49亿元，同比增长126%。
  • 扣非归母净利润：0.71亿元，同比增长29%。
  • 非经常性损益：0.78亿元。

2021年业务回顾

1. 医疗板块：

   • 静态产品稳定增长，动态产品占比进一步提升。
   • 齿科业务保持高速增长，成为公司主要增长引擎。

2. 工业板块：

   • 细分市场需求推动大客户布局，工业数字化X线探测器作为升级替代产品，具备较大上升空间。

2022年及未来展望

1. 医疗板块：

   • 普放业务维持稳定增长，齿科业务继续高速增长。
   • 医疗作为X线平板探测器的主要应用领域，预计全球医学X线探测器数量将由2018年的9.9万台增长至2024年的14.3万台，CAGR约为6.3%。

2. 工业板块：

   • 战略大客户进一步布局，新能源电池检测高景气需求带来新机遇。
   • 全球动力电池装机量预计由2020年的136GWh增长至2025年的近2,000GWh，CAGR约为71.2%。

3. 产能扩张：

   • 海宁工厂于2022年进入投产阶段，预计产能包括平板探测器产品近3万台，线阵探测器10万台，口内牙科探测器6万台。

4. 可转债项目：

   • 布局上游原材料，实现闪烁体自制，提升核心原料国产化率和降本能力。
   • 拓展新型探测器（如CMOS、CT探测器等），完善高端和动态产品布局，逐步打开成长空间。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润预测：4.62亿/6.46亿/9.06亿，对应PE分别为63X/45X/32X。
• EPS预测：6.36元/8.91元/12.48元。
• 财务数据预测：
  • 营业收入：预计持续增长，2021E为1,155.46亿元，2022E为1,731.28亿元，2023E为2,656.99亿元。
  • 净利润：2021E为461.64亿元，2022E为646.40亿元，2023E为905.55亿元。
  • 毛利率：持续提升，预计2021E为54.63%，2022E为55.37%，2023E为55.53%。
  • 净利率：由2020年的28.34%提升至2021E的39.95%，后续略有下降。

财务指标

• 市盈率：从2019年的301.03X降至2021E的62.86X，2022E为44.89X，2023E为32.05X。
• 市净率：从2019年的68.19X降至2021E的9.53X，2022E为8.07X，2023E为6.71X。
• EV/EBITDA：从2019年的0.00升至2021E的63.15X，2022E为43.32X，2023E为28.30X。

风险提示

• 业绩预告为初步测算结果，以最终年报为准。
• 疫情可能影响海外销售。
• 齿科与工业业务放量不及预期。
• 贸易摩擦可能对业务造成影响。

投资评级

• 行业：医药生物/医疗器械。
• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：400元。
• 目标价格：未明确。

基本数据

• A股总股本：72.55百万股。
• 流通A股股本：40.48百万股。
• A股总市值：29,019.13百万元。
• 流通A股市值：16,190.30百万元。
• 每股净资产：39.72元。
• 资产负债率：9.73%。
• 一年内最高/最低价：565.55元/152.00元。

分析师信息

• 分析师：李鲁靖
• 联系方式：lilujing@tfzq.com
• 联系人：朱晔、张钰莹
• 执业证书编号：S1110519050003

公司动态与市场表现

• 股价走势：附有股价走势图，显示公司股价表现。
• 相关报告：包括季报点评、半年报点评等，强调公司业绩超预期及成长空间。

一般声明与免责声明

• 报告内容为天风证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告中信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成对任何人的个人推荐。