20240904-浙商证券-奕瑞科技-688301.SH-奕瑞科技2024半年报点评_新产品拓展关键期_看好长期投资价值_4页_707kb

奕瑞科技（688301）2024年半年度投资点评总结

🔍 业绩概览

2024上半年，公司实现收入103亿元，同比增长72%；归母净利润31亿元，同比下滑53%；扣非归母净利润34亿元（剔除4781万元股份支付后约38亿元），同比增长60%。单季度Q2，营收54亿元同比增长36%，但净利润同比大幅下滑（归母净利润同比-105%，扣非归母净利润同比-97%），主要受招投标放缓和新能源检测需求波动影响。

🚀 成长性与产品拓展

1. 新产品管线
   公司在CT二维准直器、闪烁体（如碘化铯、钨酸镉）、GOS闪烁陶瓷等领域已完成研发并进入量产销售，部分产品已实现国际领先指标突破。
   同时，下一代光子计数CT核心部件ASG研发取得显著进展，高压发生器、微焦点射线源（涵盖90kV至180kV）、CT球管等新核心部件布局已基本完成，部分产品打破进口垄断。

2. 市场拓展
   成功打开韩国齿科CBCT市场并实现批量交付，海外市场扩展逐步推进。C型臂探测器、乳腺探测器等产品表现优异，高压发生器及工业CT解决方案小批量销售。

📊 盈利能力分析

• 毛利率与净利率：2024年上半年，毛利率54.2%同比下滑近41个百分点，净利率29.3%同比降低40%。主要由于低毛利率新产品占比提升。
• 期间费用率：研发费用率同比增长24 pct，其他三费均有所上升，但经营性现金流显著改善，同比增速达689%。公司预计费用率将在新产线规模化后逐步优化，毛利率有望恢复。

💰 盈利预测与投资评级

• 预测2024–2026年公司EPS分别为4.91元、6.02元、7.29元，当前PE约194倍。
• 评级：维持“增持”建议，核心逻辑包括：
  1. 下游覆盖全球头部整机厂商；
  2. 齿科、工业领域新业务拓展顺利；
  3. 新产品管线持续放量，长期潜力显著。

🎯 战略优势与风险

• 优势：技术领先（如光子计数CT核心部件）、客户结构优质、产品矩阵完善。
• 风险：股权激励与业绩波动、行业政策变化、新品推广进度风险。