20181027-中泰证券-建筑材料行业周报_经济降速VS业绩高增_水泥投资思路怎么看__22页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本文围绕建筑材料行业的投资逻辑，重点分析了水泥、玻璃、玻纤、新材料及品牌建材等细分领域的发展前景与投资价值。核心观点包括：经济增速放缓但行业需求保持稳定，环保政策持续加码推动行业集中度提升，龙头企业在成本控制、资源储备、技术优势等方面具备显著竞争力，具备长期投资价值。

主要观点

1. 行业整体表现

• 经济增速放缓：前三季度GDP同比增长6.5%，固定资产投资增速5.4%，经济降速压力显现。
• 地产加速周转：房地产投资增速9.9%，销售面积增速2.9%，新开工面积增长16.4%，竣工面积下降11.4%，地产企业加快周转。
• 行业需求支撑：土地购置增速高位，基建政策支持，对建材潜在需求总量形成支撑。
• 环保政策趋严：北方及长三角环保限产政策未放松，南方地区限产力度增强，推动行业出清。

2. 水泥行业

• 价格与库存：全国水泥价格继续上涨，华东、中南地区涨幅明显，长江流域水泥价格接近去年高点。全国水泥库存维持低位，中南地区库存下降，西南地区库存上升。
• 行业集中度提升：龙头企业市场份额扩大，熟料资源化推动产能约束，行业格局优化。
• 投资逻辑：短期关注价格弹性，长期看行业集中度提升带来的盈利增长，海螺水泥作为龙头，具备高盈利确定性。

3. 玻璃行业

• 价格与库存：全国白玻均价小幅上涨，但市场整体偏弱，华东、华南部分企业报价上涨。库存维持低位，但部分区域库存有所回升。
• 行业趋势：玻璃行业供给端受限，需求端受地产竣工回补影响，有望回暖。旗滨集团作为龙头，具备成长性。

4. 玻纤行业

• 需求稳增：风电、汽车轻量化、电子纱等高端领域需求增长明显，玻纤行业具备成长性。
• 成本与技术优势：中国巨石通过技改和智能制造，进一步巩固成本与技术优势，提升盈利能力。
• 全球扩张：公司积极拓展海外市场，提升全球竞争力，海外产能有望进一步增长。

5. 新材料与品牌建材

• 菲利华：半导体石英耗材龙头，前三季度盈利增速达50%，成长性突出，推荐关注。
• 品牌建材：北新建材、伟星新材、东方雨虹等公司，受益于地产集中度提升和消费升级，具备长期增长潜力。

关键信息

重点公司数据（2016-2019年）

行业观点总结

1. 需求周期平抑：经济增速放缓背景下，需求波动减弱，供给端成为主要扰动因素。
2. 水泥价值属性强：在供给侧改革背景下，水泥行业具备较强的定价权和稳定性，适合价值投资。
3. 熟料资源化：推动行业集中度提升，中小型企业加速出清，龙头型企业受益。
4. 玻纤成长性突出：受益于风电、汽车轻量化、电子纱等高端需求，技术与成本优势明显。
5. 品牌建材逻辑清晰：地产集中度提升与消费升级推动品牌建材需求增长，龙头型企业具备增长潜力。

投资建议

• 短期投资：关注水泥价格弹性，如海螺水泥、华新水泥。
• 长期投资：推荐具备资源、技术、成本优势的龙头企业，如海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
• 风险提示：房地产和基建投资低于预期、宏观经济大幅下滑、供给侧改革不及预期等。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动风险

投资评级说明

附注

• 本报告基于公开资料和实地调研，力求客观公正。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者应自行关注更新。